黄金期权周报：多空扰动黄金高位震荡 牛市价差继续持有
黄金期权周报20250224 研究员：张杰夫投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美国新一届总统开始着手处理俄乌问题，从公布的方案来看以牺牲乌克兰的方式推动和平，市场在长短逻辑方面表现出分歧，长期来看，这势必会带来全球地缘冲突升级，长期避险需求逻辑扎实，短期来看，俄乌问题的和平处理又使得短期避险需求降温，多空扰动下贵金属高位震荡。此外，美联储在会议纪要中称考虑暂停或放缓量化紧缩（QT）直到债务上限问题得到解决，美联储的货币政策仍维持宽松基调，同时美国2月Markit服务业PMI初值首次跌入荣枯线之下，意味着此前在巨额财政赤字支撑下过热的美国服务业经济开始加速降温，美债利率和美元指数震荡回落，金融属性支撑贵金属偏强运行，CMX黄金期货价格逼近3000美元/盎司整数关口价格后反复受阻回落。 期权策略：黄金期权隐含波动率震荡走高，重心小幅上移。主力AU2504期权合约系列隐波率最新值18.92%，较前值18.18%小幅增加，AU2506和AU2508隐波率环比均小幅增加；黄金期权策略方面，沪金价格长期看多，短期新高后情绪有所回落，建议前期买入看涨期权或牛市价差头寸继续持有，波动率策略暂时观望。 黄金期权 标的行情回顾1 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周黄金价格高位震荡，整体维持偏强运行。沪金主力合约开盘于686.02元/克，最高690.46克，最低674.34元/克，收盘684.44元/克，涨跌-0.26%。上周COMEX黄金开盘于2955.7美元/盎司，最高触及2964.7元/盎司，最低2930.1美元/盎司，收盘2949.6美元/盎司，涨跌幅-0.22%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周黄金期权总成交389178手，环比减少11315手，最新持仓量122113手，环比增加19799手，黄金期权交易活跃度小幅降低。从PCR指标来看，成交量PCR震荡走高，最新值1.22，持仓量PCR震荡运行 ，当前值1.72，目前期权投资者对于黄金看法偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力AU2504合约系列，上周总成交312763手，最新持仓量80594手，交易活跃度小幅提升。 AU2504成交量PCR震荡走高，当前值1.09，持仓量PCR小幅增加，当前值1.62，目前期权投资者对于黄金看法偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率高位回落，重心大幅下移。目前10日HV最新值15.03%，较前值18.67%大幅减小；30HV及90HV环比均小幅回升，最新值分别为13.95%和13.71%。 从波动率锥来看，目前10日HV降至近一年均值水平，短期10日历史波动率与中长期历史波动率基本持平，预计近期短期历史波动率将会继续回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率震荡走高，重心小幅上移。主力AU2504期权合约系列隐波率最新值18.92%，较前值18.18%小幅增加，AU2506和AU2508隐波率环比均小幅增加。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力期权隐含波动率震荡走高，30日历史波动率大幅增加，目前二者差值6%左右，差距环比持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美国新一届总统开始着手处理俄乌问题，从公布的方案来看以牺牲乌克兰的方式推动和平，市场在长短逻辑方面表现出分歧，长期来看，这势必会带来全球地缘冲突升级，长期避险需求逻辑扎实，短期来看，俄乌问题的和平处理又使得短期避险需求降温，多空扰动下贵金属高位震荡。此外，美联储在会议纪要中称考虑暂停或放缓量化紧缩（QT）直到债务上限问题得到解决，美联储的货币政策仍维持宽松基调，同时美国2月Markit服务业PMI初值首次跌入荣枯线之下，意味着此前在巨额财政赤字支撑下过热的美国服务业经济开始加速降温，美债利率和美元指数震荡回落，金融属性支撑贵金属偏强运行，CMX黄金期货价格逼近3000美元/盎司整数关口价格后反复受阻回落。 黄金期权隐含波动率震荡走高，重心小幅上移。主力AU2504期权合约系列隐波率最新值18.92%，较前值18.18%小幅增加，AU2506和AU2508隐波率环比均小幅增加；黄金期权策略方面，沪金价格长期看多，短期新高后情绪有所回落，建议前期买入看涨期权或牛市价差头寸继续持有，波动率策略暂时观望。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
