黄金期权月报：黄金价格维持高位 牛市价差继续持有

标的分析

• 短期观点：美联储货币政策转向降息周期，但美国经济结构分化，制造业衰退而服务业扩张，就业和通胀降至乐观区间，美联储有足够理由降息。预计四季度美国经济短周期回升，未来三个月通胀可能反弹，因此美联储11月和12月可能保持观望或再降息一次。
• 中长期观点：全球央行降息在即，资产负债表扩张强化贵金属货币属性，印度央行和中国央行交替增持黄金，美国两党大选政策指向宽财政和促通胀，黄金长期利多逻辑延续。白银在美国经济软着陆预期下，工业需求回暖有望驱动价格大幅补涨，中长期空间巨大。
• 投资建议：短期对白银采取回调加多策略，黄金持长多配置。

期权行情回顾

• 金价表现：2024年9月金价大幅回升，临近月末小幅回落。沪金AU2412合约涨跌3.49%，COMEX金涨跌幅5.10%。
• 期权成交持仓：9月黄金期权总成交1823351手，环比增加175323手，持仓量67050手，环比减少47101手。主力AU2412合约系列成交392246手，持仓量51758手。成交量PCR和持仓量PCR均显示市场情绪中性偏多。
• 波动率分析：短期历史波动率低位震荡，重心上移；中长期历史波动率环比回落。隐含波动率震荡走高，主力AU2412期权合约系列隐波率最新值20.93%，较前值大幅增加。

期权策略推荐

• 策略建议：稳健者可构建牛市价差组合，波动率策略建议观望。