综合金融行业金融和理财市场2024年度总结：固收筑基促增长，理财行稳育新篇

2024年央行延续了“灵活适度、精准有效”的货币政策总基调，坚持支持性的立场，有力支持经济回升向好，聚焦“五篇大文章”，支持重点领域和薄弱环节，通过降准降息、公开市场操作等工具保持流动性合理充裕。 我国理财市场自2021年初以来保持震荡攀升走势，截止到2024年底，理财市场总规模较2023年底的26.33万亿元增长了12.45%，达到29.60万亿元，迈向了30万亿元的新台阶，其中二季度增长最快。从理财产品的投资性质看，2021年年初以来，固收类理财产品和现金管理类理财产品规模一直处于主导地位，其中固收类产品占比不断扩大，截止到2024年12月底，以21.60万亿元的存续规模占据了全市场72.97%的比例，成为拉动理财市场总体规模增长的主要动力；现金管理类理财产品的规模从2021年初到2024年底处于总体持稳、小幅波动状态。固收类扩张、现金类收缩的市场结构变动，主要由存款利率下行导致。 理财市场的竞争格局逐渐稳定，银行理财公司的市场主体地位已日渐稳固。截至2024年底，股份制理财公司的管理规模稳居行业第一梯队，其中招银理财和兴银理财连续三年位居管理规模的前两位。 2018年至2024年间，理财市场整体收益率呈现出震荡下行走势，主要受固收类产品收益率的波动影响，叠加现金管理类产品逐年下滑的因素。其中2023年和2024年则随着经济复苏而有所回升，年末分别录得了3.30%和3.18%的收益率。近几年收益表现较好的理财机构以小型机构为主，其规模非常有限，通常是在较为激进的产品策略下踏准了市场风格，对整体理财市场不构成较大影响。 从2021年初至2024年底，理财市场总体新发规模呈现震荡波动态势。2021年单月值均处于较高水平，2022年年初开始出现大幅下滑，2023年延续了波动走势，2024年理财市场新发有所扩充。从新发理财产品的类型来看，2021年年初以来，固收类产品新发规模占比处于绝对主导地位，基本都维持在90%以上，主要由外部环境和产品本身特点共同驱动。 近三年，股份制理财管理公司的新发规模在各类理财发行机构中的表现最为亮眼。纵向来看，2021至2024年间，各理财公司新发规模呈现“你追我赶”的态势，其中依然以股份制银行理财公司的表现突出。 从产品结构来看，2021至2024年间，风险较低、期限较短的理财产品愈发受到投资者的欢迎。从风险等级来看，低风险理财产品市场存量占比一直居于绝对主导地位，趋势上投资者对低风险理财产品的偏好也在持续扩大。截止到2024年第四季度，低风险产品占全市场规模比例达96.23%；从期限类型看，2021年初至2024年末，投资者愈加偏好流动性较高的较短期限理财产品，每日开放型和1个月（含）以下持有期限的理财产品占比不断提高，期限较长、申赎不灵活的理财产品的规模占比持续下降；在客户类型上，2021年至2024年，绝大部分理财产品面向的客户是一般客户，且其规模呈增长态势，占比不断提升，截止到2024年四季度，针对一般客户发行的理财产品的存续规模达到28.59万亿元，占全市场的96.53%。 各家理财公司在新格局下，积极响应“五篇大文章”的要求，推出创新型理财产品，其中绿色金融主题理财产品和个人养老理财产品的表现尤为突出。 风险提示：降息降准进程低于预期；财政政策推进节奏不及预期；海外不确定性因素加大。 一、2024年中国货币政策和银行业概述 2024年央行延续了“灵活适度、精准有效”的货币政策总基调，坚持支持性的立场，有力支持经济回升向好，聚焦“五篇大文章”，支持重点领域和薄弱环节，通过降准降息、公开市场操作等工具保持流动性合理充裕。中国人民银行发布的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》显示，全年两次降准释放的长期资金超过2万亿元，社会融资规模存量同比增长了8.0%，信贷投放结构持续优化；全年两次降低政策利率共0.3个百分点，完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制；人民币对一篮子货币有所升值，年末人民币汇率指数较上年末上涨了4.2%。报告提出，下阶段，中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策，择机调整优化政策力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。受到整体货币政策的带动，2024年理财市场的规模持续扩容。此外，一系列和理财市场相关的政策提出，进一步推动了市场扩容向好。 2024年，理财业务的监管框架进一步完善。随着理财市场规模的不断扩大以及投资者对理财产品需求的日益多样化，加强监管、规范市场秩序成为行业发展的重要课题。在这样的背景下，2024年12月，据多家媒体报道，中国银行业协会或将出台理财产品分类指引，这一举措有望为理财行业带来统一的产品标准，从而推动整个行业的规范化发展。 有望出台的理财产品分类指引，将从投资性质、运作方式、业绩比较基准和风险等级等多个维度对理财产品进行细化分类。 跨境理财通试点扩围，开放水平提升。2024年1月，中国人民银行广东省分行等机构联合发布了新修订的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》（以下简称《实施细则》），跨境理财通2.0启动，投资者准入门槛进一步降低。2024年2月26日，新修订的《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则》正式施行，标志着“跨境理财通2.0”启动。跨境理财通2.0首批14家券商于2024年12月展业，极大地丰富了从业机构的类型。 在产品结构方面，固收类理财产品和现金管理类理财产品规模始终占据主导地位，是市场的主要构成部分。其中，固收类产品的占比持续扩大，反映出市场对稳定收益产品的偏好。同时，低风险、短期限的产品日益受到市场青睐，这类产品在满足投资者资金流动性和风险偏好需求的同时，也为市场的多元化发展提供了有力支撑。 作为2024年度银行理财业务的年度总结，本报告的内容安排如下：第一部分将从理财市场存量和收益率的角度，观察近几年我国理财市场的整体发展状况和竞争格局，第二部分则聚焦于探究近几年理财产品新发规模的变动情况，第三部分则从产品构成出发，分别从风险等级、期限类型、客户类型几个视角分类，探究不同类型的理财产品近几年的发行和规模增长情况，探究银行理财业务发展新趋势。 二、理财市场存量规模上行，收益率中枢回落 （一）全年理财市场规模稳步上升 普益标准数据显示，我国理财市场自2021年初以来呈震荡攀升走势。2021年初至2022年三季度，理财市场总规模稳步上升，2022年年初达到28.46万亿元，较21年年初的20.24万亿元上升了40.63%，2022年10月更是达到了30.57万亿元，突破了30万亿大关。但由于两轮“破净潮”和全年宏观经济与权益市场环境波动等因素，2022年年末出现下滑，12月理财市场总量降至26.83万亿元，2023年全年各月也均保持了26万亿元左右的水平。2024年年初市场规模开始企稳回升，全年持续增长，截止到2024年底，理财市场总规模较2023年底的26.33万亿元增长了12.45%，达到29.60万亿元，迈向了30万亿元的新台阶，年内规模也一度突破30万亿元。从季度表现来看，一季度小幅回升，从2024年二季度开始，各月较去年同期均录得了10%以上的同比正增长，其中二季度增长最快，三四季度的增速则有所放缓。 当前，我国宏观经济形势延续积极发展态势，一系列宽松的货币政策与财政政策持续推出，为市场注入活力。投资者对市场前景保持乐观预期，有力地带动了包括理财市场在内的资本市场持续向好。展望2025年，随着经济的稳步增长和政策的持续支持，居民财富有望进一步增长，理财市场也有望延续回升态势。 图表1 2021-2024年理财市场存量（亿元）及月度同比变化 （二）利率中枢下行推动固收类产品占比提升 从理财产品的投资性质看，2021年年初以来，固收类理财产品和现金管理类理财产品规模一直处于主导地位，其中固收类产品占比不断扩大，现金类占比逐渐收缩。具体来看，固收类产品的规模占比在逐步攀升，从2021年初的53.11%升至年底的60.42%，并于2024年下半年超过70%，截止到2024年12月底，以21.60万亿元的存续规模占据了全市场理财产品中72.97%的比例，成为拉动理财市场总体规模增长的主要动力；现金管理类理财产品的规模从2021年初到2024年底处于总体持稳、小幅波动状态，基本落于7至10万亿元区间，而占比则在2021至2023年底保持了30%左右的水平，但在2024年逐步下跌至12月底的24.70%；混合类理财产品的占比则从2021年1月的9.66%持续收缩至2024年底的2%左右；权益类产品在这几年间保持了小几百亿的规模，占比基本在0.10%至0.25%范围内；商品及金融衍生品类理财产品一直占比很小，2021年初至2024年末均未超0.15%。 理财市场呈现出固收类产品扩张、现金类产品收缩的结构变化，这一变动主要由存款利率下行所引发。近年来，市场利率多次下调，同时银行“手工补息”行为被禁止，导致现金管理类产品因持有大量存款类资产，其收益不断下滑，吸引力也随之减弱。另一方面，存款利率的下降促使居民储蓄外流，其中大量资金流入理财产品市场，而固收类产品凭借较好的收益表现，承接了大量从储蓄转化而来的资金。 随着2024年上半年新“国九条”的发布，明确鼓励银行理财积极参与资本市场，为权益型、混合型理财产品带来了新的增长助力；2024年9月底以来一系列对权益市场有利的政策提出和落地，2025年伊始由DeepSeek引爆的AI相关概念股的火热加速了A股市场的升温，也在一定程度上提振了含权益类理财产品市场。 图表2 2021-2024年各类型理财产品存量占比 （三）理财机构管理规模和竞争格局 银行理财公司自2018年开始筹建，经历了大规模成立时期，如今其市场主体地位已日渐稳固，而中小银行逐步退出，整个理财市场的竞争格局逐渐形成。自2023年以来，理财公司牌照的发放速度明显放缓，行业集中度不断提升，表明理财市场正在逐渐进入高质量发展阶段。 根据普益标准的数据，截至2024年底，股份制理财公司的管理规模稳居行业第一梯队，其中招银理财和兴银理财分别以2.44万亿元和2.16万亿元位居理财公司管理规模的前两位，且已连续三年，地位稳固，其他银行理财公司较其在规模上有较大差距；其次是国有理财公司，以农银理财、工银理财、中银理财、交银理财、建信理财为代表，这几家截止到2024年底的理财存续规模均超1.5万亿元，在2021至2024年的理财机构中排名均位于前10名内，展现了国有大行所具备的资金实力和市场影响力优势。 图表3 2024年理财发行机构存续规模（亿元）前20名 截至2024年底，排名前十的理财公司中，多数在2021至2024年间的存续规模呈现出波动上升的趋势，招行虽然连续2年规模略有下滑，但依托存量优势依然占据首位。在排名顺序上，除了建信理财从2021年的首位降至2024年的第八位，信银理财从2021年的第十一位跃升至第四位外，其余前十位的排名基本保持稳定。根据普益标准2025年1月发布的银行理财能力排名报告，2024年第四季度，全国性理财机构的综合理财能力排名前五的依次是兴银理财、招银理财、信银理财、光大理财、中银理财，这些机构也均位列存续规模的前十名之中。这表明银行理财市场的机构间竞争格局已逐渐趋于稳定，市场正逐步迈向平稳且高质量的发展阶段。 图表4近几年理财主要发行机构存续规模排名变化 图表5近几年理财主要发行机构存续规模（亿元） （四）理财市场收益率震荡下行 1、理财市场总体收益率 根据普益标准的年度规模加权收益率数据，2018年至2024年间，理财市场整体收益率呈现出震荡下行走势。2018至2021年全市场的年度规模加权收益率呈逐年小幅下滑趋势，但此期间每年的年收益率均能保持在4.3%以上；2022年收益率跌至1.49%，较上年末大幅下降了283个BP，主要原因为2022年市场利率多次下调，资管新规的落地使得银行理财产品打破刚兑，净值化转型成效显著，占比高的固收类产品对规模加权收益率