建筑装饰行业专题报告：低空振翅，帷幕正启

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 20% 12% 4% -4% -11% -19% 最近12月市场表现 建筑装饰沪深300 作为战略性新兴科技产业，低空经济正处于高速发展初期。低空经济是国家战略性的新兴科技产业，以南方沿海地区为首的全国各个地区均在加速对低空经济的布局，其中合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆等六个城市已获政策支持开展eVTOL试点，低空经济正处于蓬勃发展之势。根据赛迪研究院，截至2023年底，我国低空经济规模达5059.5亿元，同比增速33.8%，而据民航局测算，2030年低空经济市场规模有望达到2万亿元。 低空物流实现较快发展，低空载人具备长期探索空间。我国低空应用仍处于早期探索阶段，偏远地区的工农林渔业、建筑业等作业飞行以及医疗救援、抢险救灾等公共服务飞行占市场总额的80%以上，其他公务或私人飞行如城市客运、观光、物流等场景仅占18%左右。从载具类型来看，无人机是目前 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 联系人陈悦明 chenym01@ctsec.com 相关报告 1.《资金到位或加速，建筑新机遇未来可期》2025-03-05 2.《为何看好新疆板块机会？》 2025-03-03 3.《关注资金到位预期，聚焦细分景气赛道》2025-02-22 低空领域载物最主要的应用载具，而eVTOL技术亦在快速发展，有望成为未来城市低空交通载人的主要载具。看未来低空应用场景：1）载物方面，低空物流配送技术相对成熟，有待大规模投入商业应用，是近年来发展最快的领域之一，根据Frost&Sullivan数据，2019年中国低空物流市场规模仅0.01亿元而预计2024年达到255.75亿元；2）载人方面，客运、观光等低空运输场景可依托于eVTOL实现，从出行效率与出行体验等多个方面提升居民生活质量，当前已有少量试行线路在规划运营中，长期来看具备较大的探索空间。 在低空产业有序推进下，建筑业可在多个环节助力低空布局。1）产业前期：明确发展路径和空域政策。我国低空空域目前主要归属于军方管辖，且空域设计暂呈现孤岛状，因此低空产业发展以规划设计先行，目前沿着军地民三方协同管理并优化低空经济活动审批体系的思路进行初步实践；2）产业中期：推广低空基建建设。低空新基建可分为物理基础设施（低空飞行起降、中转、乘客候乘站等）和信息基础设施（低空飞行通信、导航、气象监测等数字化设施），建立低空相关设施体系是产业发展所必需的载体；3）产业后期：在底层规划与基础设施建设完善的基础上，低空飞行活动开展后与数据应用密不可分，数据既可以对飞行活动增强保障和提高效率，又可对低空领域进行数据采集从而形成“空地一体”的发展格局，更可进而形成数据资产进行变现 投资建议：未来几年，随着低空基础设施投资拉动成效逐步显现，低空飞行活动的场景不断拓宽并投入应用，我国低空经济有望保持快速增长态势。建议关注已在低空业务有深度布局的地区规划设计龙头苏交科（300284.SZ）、深城交（301091.SZ）、华设集团（603018.SH），以及从事低空基建并积极转型运营的隧道股份（600820.SH）等。 风险提示：行业政策不及预期，低空配套规划及基建不及预期，低空应用场景推广不及预期。 低空振翅，帷幕正启 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1低空经济：战略高科技新兴产业4 1.1低空经济：政策支持下加速布局，创新综合经济形态4 1.2低空经济载具三大赛道6 2从载物到载人，低空经济场景拓展中9 2.1应急、农业等场景已实现成熟应用9 2.2低空运输场景有待继续推进，富有想象空间11 2.2.1载物技术相对成熟，有待大规模推广11 2.2.2载人技术持续进展中，广阔应用场景可展望13 3低空产业有序推进，产业链发展前景可期17 3.1产业前期：明确发展路径和空域政策17 3.2产业中期：推广低空基础设施建设19 3.3产业后期：依托数据进一步释放低空潜力21 4风险提示22 图表目录 图1.低空经济相关政策持续出台4 图2.各地加速布局低空经济5 图3.我国目前空域管理分类及对应飞行活动5 图4.传统通航：直升机6 图5.传统通航：固定翼飞机6 图6.通用航空器数量6 图7..通用航空飞行时长及飞行时长增速6 图8.注册无人机规模不断上升7 图9.几类无人机飞行参数有所不同7 图10.2019到2024E无人机市场规模结构有所变化7 图11.eVTOL各类型具有不同特点8 图12.eVTOL产业规模高速增长8 图13.上海沃兰特VE25-100型号复合翼eVTOL8 图14.小鹏汇天多旋翼eVTOL9 图15.2023年甘肃省地震抢险救灾现场使用无人机作为临时照明10 图16.基于无人机系统的全自主建筑巡检10 图17.农业无人机数字化监控平台10 图18.低空物流的内涵11 图19.国内首条口岸场景无人机配送航线在深开航11 图20.无人机物流可以应用的领域12 图21.丰翼无人机大湾区航线图12 图22.美团外卖配送流程12 图23.近年来亚马逊在无人机送货领域持续投入13 图24.沃尔玛通过无人机服务打通最后一英里13 图25.市内、城际运输均可成为低空飞行器载人的场景13 图26.全球首条粤港澳大湾区“空中的士”航线试飞成功14 图27.eVTOL城市交通示意图14 图28.“空中唐诗之路—杭绍城际线”航行线路15 图29.湖南湘西矮寨景区开展低空游览项目飞行演示15 图30.低空新基建分类19 图31.规范的封闭末端物流无人机起降点20 图32.位于市区的eVTOL起降平台20 图33.低空经济的“数字大脑”22 图34.海宁市低空+经济综合数据资产授信22 表1.近年来低空旅游消费相关政策不断推出15 表2.商业运营所必需的三证及其相关特征16 表3.政府招标阶段低空相关规划项目（2024年第四季度）18 表4.部分地区到2026/2027年低空基建相关发展目标20 1低空经济：战略高科技新兴产业 1.1低空经济：政策支持下加速布局，创新综合经济形态 战略科技新业态，近年来获得政策支持。2021年2月，“低空经济”一词首次在中共中央、国务院印发的《国家综合立体交通网规划纲要》中出现。低空经济是以低空空域（一般指距离地面垂直距离1000以下，最高不超过3000米）飞行为核心，以无人驾驶飞行、低空智联网等技术组成的新质生产力与空域、市场等要素相互作用，带动低空基础设施、低空飞行器制造、低空运营服务和低空飞行保障等领域发展的综合性经济形态。2023年12月，中央经济工作会提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业”，标志着低空经济提升至国家战略性新兴产业高度。根据赛迪研究院，截至2023年底，我国低空经济规模已经达到5059.5亿元，同比增速达33.8%。未来几年，随着低空基础设施投资拉动成效逐步显现，低空飞行活动的场景不断拓宽并投入应用，我国低空经济或仍将保持快速增长态势。 图1.低空经济相关政策持续出台 数据来源：人民日报，中国政府网，中国航空学会《低空经济场景白皮书》，界面新闻，财通证券研究所 重点地区加速布局，项目规划不断落地中。2024年12月25日江苏省落地低空飞行服务中心建设项目，该项目是“低空经济”首次纳入政府工作报告后的国内首个省级、军民地三方协同的低空飞行服务平台标杆项目，将为全省乃至长三角区域低空经济发展提供有力支持；2024年12月25日深圳市发布《深圳市低空经济标准体系建设指南（V1.0）》，为低空经济提供了一个开放统一的基础设施支撑框架，使深圳低空经济发展有标准可依循；2024年12月27日上海市印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》，提出“聚焦土方消纳、林地空间、低空经济、商务楼宇 监测、智慧交通、环境治理、智慧安防等方面，打造垂直大模型应用标杆示范场景。” 图2.各地加速布局低空经济 数据来源：深圳市交通运输局，上海市人民政府，江苏省人民政府，广州市人民政府，新京报，澎湃新闻，证券 时报，财通证券研究所 空域管理较为复杂，授权试点增加低空活动空间。我国航路之外低空空域管理目前主要由军方负责牵头，侧重于安全管理，这使得低空飞行器可活动的空域有限，相关低空活动规则仍不够透明，飞行器试飞审批流程复杂、效率低下。2024年11月，中央空管委宣布即将在六个城市开展eVTOL试点，分别为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆，对600米以下空域授权部分地方政府，试点一经落地，标志着国内空域管理体制机制改革终于有了实质性进展，试点区域的低空经济发展尤其得以促进。 图3.我国目前空域管理分类及对应飞行活动 数据来源：中国民航局，财新网，财通证券研究所 1.2低空经济载具三大赛道 低空经济活动所涉及的载具类型主要可以分为传统通用航空、无人机、eVTOL （electricVerticalTake-offandLanding，即电动垂直起降飞行器）。 （1）传统通用航空：发展受制于空域和基础设施两大供给 传统通用航空是指除军事、警务、海关缉私飞行和公共航空运输飞行以外的民用航空活动，如飞行训练、农业航空等。主要使用固定翼（飞机）、直升机等传统飞行器。喷气式客机的巡航时速约为900km/h，直升机的最大时速可达300km/h以上，一般航程可达600~800km左右。 图4.传统通航：直升机图5.传统通航：固定翼飞机 数据来源：成都市人民政府，财通证券研究所数据来源：新浪网，财通证券研究所 通用航空近几年增速缓慢，在低空经济领域尚不是核心发力点。2018-2023年，通用航空在册航空器数量由2945架波动增长至3303架，其中教学训练用航空 器的增长贡献了主要部分；同期通用航空飞行时长由93.71万小时波动增长至 137.1万小时，总体来讲增速较缓。其增长缓慢受到空域归属权、空域供给以及通用航空基础设施建设滞后等因素影响，导致通用航空的应用仍主要在飞行培训领域。 图6.通用航空器数量图7..通用航空飞行时长及飞行时长增速 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201820192020202120222023 教学训练（架）经营用航空器（架） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 201820192020202120222023 飞行时长（万小时）yoy（右轴） 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 数据来源：中国民用航空局，财通证券研究所数据来源：中国民用航空局，财通证券研究所 （2）无人机：当前低空经济的热门产业 无人机是目前低空经济领域最主要的应用载具，规模快速增长。无人机是利用无线电和程序实现遥控或自控的不载人飞行器。目前我国无人机的市场增长十分迅速，无人机的保有量从2018年的28.7万架增长到了2023年的126.7万架，设计 制造企业达到2000家。无人机按种类可分为工业级无人机和消费级无人机，按用 途可分为物流、勘探无人机等。因此截止2023年，拥有注册无人机的企业单位也 从2018年的3.1万个增长到2023年的8万个，累计飞行时长达2000多万个小时。 图8.注册无人机规模不断上升图9.几类无人机飞行参数有所不同 140 120 100 80 60 40 20 0 201820192020202120222023 注册无人机规模（万架）yoy（右轴） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：中国民用航空局，财通证券研究所数据来源：中国低空经济网，财通证券研究所 从硬件分类来看，多旋翼无人机是近几年的主流机型，但垂直起降固定翼无人机也在快速发展。垂直起降固定翼无人机能够实现灵活性和高效性的平衡，巡航速度高且航时较长，优势不断彰显从而逐渐代替部分其他无人机的需求。根据Frost&Sullivan数据，2019年垂直起降固定翼无人机市场份额约1