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2025年政府工作报告点评：延续“稳”的态势

金融 2025-03-05 长城证券 Andy Yang 杨敏

核心观点：2025年政府工作报告制定相对积极的发展目标，GDP增长目标为5%左右，与去年一致；宏观政策表述积极，实施宽松的货币政策和积极的财政政策，强化民生导向；内需重要性提升，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”作为首要任务；重点培育新兴产业和未来产业，并对传统产业进行改造提升；通过国企改革、民营经济发展、全国统一大市场建设等深化改革开放；关注地产、地方债务和金融领域的风险。
关键数据：
- GDP增长目标：5%左右
- CPI目标：2%
- 财政赤字率：4%左右（比上年提高1个百分点）
- 专项债新增额度：4.4万亿元（比去年提高5000亿元）
- 超长期特别国债：1.3万亿元（支持国有大型商业银行补充资本）和5000亿元
政策发力扩内需的抓手：
- 消费端：完善收入结构、以旧换新政策、多元化服务供给等
- 投资端：扩大有效投资、用好超长期特别国债、鼓励民间投资
产业政策和科技创新：
- 重点培育“商业航天、低空经济等新兴产业”和“生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业”
- 对传统产业进行改造提升，加大数字化转型以及数字经济的支持
- 制定实施教育强国建设三年行动计划，强化关键核心技术攻关
改革开放：
- 国企深化改革，促进民营经济发展
- 推进全国统一大市场建设，优化市场环境
- 加大吸引外资力度，深化多双边和区域经济合作
防风险与化解债务：
- 推动房地产市场止跌回稳，控制新增房地产用地供应
- 加快剥离地方融资平台政府融资功能，推动市场化转型和债务风险化解
研究结论：今年政府工作报告基本延续了去年的政策基调，保持了政策的连贯性，更加注重消费及民生。“十四五”规划将圆满收官，虽然“十五五”期间经济增长将面临诸多挑战，但实现5%的增长目标仍可期。
风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发；长城证券测算的单月GDP与实际GDP数值不一致。