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大数据ETF：市场情绪与业绩预期的博弈分析

2025-03-10 王红兵上海证券洪

核心观点：本报告以富国基金管理的大数据ETF（515400.SH）为研究对象，通过市值分组抽样高相关成分股组合分析大数据板块近期调整成因。研究发现市场反弹幅度已充分反映2024年至2027年基本面的累计增速，但2024年一致预期存在高估风险，可能是近期调整原因，情绪渲染的预期即将步入财报验证阶段，3月3日抽样成分股组合均价仍处相对高位。
关键数据：
- 大数据ETF自2024年8月28日至2025年2月24日上涨84.37%，高相关抽样成分股组合上涨78.16%，走势拐点一致。
- 紫光股份2024年三季报归母净利润同比小幅增长2.65%，2025年2月28日一致预期2024年增速为10.81%，一致预期可能高估。
- 紫光股份2024年股价反弹高点（2025年2月25日）与25倍PE下2026年预期基本面对应的每股价值相当。
- 2025年3月3日抽样成分股组合均价为23.6元/股，2026年预期基本面价值为22.89元/股，2027年基本面价值为28.72元/股，组合均价大于2026年基本面价值。
研究结论：
- 大数据板块2024年触底反弹隐含假设是未来业绩改善，情绪渲染的预期有待2025年基本面印证，最快速上涨阶段或将结束，2025年基本面成色非常重要。
- 一致预期在五只抽样成分股上均有高估体现，市场反弹幅度对等24年至26年预期归母净利润的累计增幅，但未达到2027年预期基本面所对应价值。
- 风险提示：2025年业绩不及预期导致反弹的基本面假设证伪，大数据板块业绩改善程度不及预期导致估值体系重构。

大数据ETF：市场情绪与业绩预期的博弈分析

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