美容护理行业周报：国货龙头38大促表现亮眼，上美24业绩高增

核心观点与关键数据

• 李佳琦38预售表现亮眼：2025年3月27日晚八点，淘宝天猫3.8大促开启，李佳琦首场直播美妆GMV超9.3亿元，同比增长2.5%。本土品牌参与度高，总GMV约3.88亿元，占比41.7%，同比提升6.4个百分点。珀莱雅蝉联国货品牌第一，可复美和毛戈平排名提升。
• 上美股份业绩高增：预计2024年营收67-69亿元，同比增长59.9%-64.7%；利润7.5-8.1亿元，同比增长63.4%-75.4%。主要得益于韩束和newpage一页收入大幅增长。韩束2024年抖音GMV达67.84亿元，同比增长103%，抖音势能外溢至天猫、京东等全渠道。红蛮腰系列累计销量超1400万套。
• 多品牌、多渠道布局：上美股份通过红色小象+newpage一页覆盖母婴大众及中高端市场，积极布局青少年护肤。线上以抖音为核心，拓展天猫等多渠道；线下与狐狸小妖、KKV等新零售渠道合作，建立多品牌、多赛道、多价格带产品布局。

投资建议

• 医美行业：长期渗透率有望提升，建议关注巨子生物、锦波生物、爱美客等。
• 化妆品行业：流量分化，品牌竞争加剧，头部国货品牌凭借品牌、渠道、产品、运营优势持续领跑，建议关注毛戈平、润本股份、珀莱雅、上美股份、丸美生物等。

风险提示

• 消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。