万业企业铋价格持续新高产业链最受益标的华西机械事件

核心观点与关键数据

铋价格持续新高，产业链最受益标的

• 铋价格动态：3月7日精铋均价达13.7万元/吨，单日涨幅23.42%；海外铋锭均价达35万元/吨（实际成交超50万元），国内外差价巨大，推动铋价有望进一步上涨。
• 铋材料需求：铋为稀散金属，下游应用领域占比分别为电子/半导体（23%）、颜料（16%）、医药（13%）。我国消费量占全球40%左右，2024年同比增长14.6%。需求增长主要驱动力：
  • 半导体：应用于压敏电阻、陶瓷电容、TEC半导体制冷片等，与二维材料结合或推动半导体技术节点升级。
  • 电子器件：用于铁氧体磁性材料、电子封接玻璃粉及添加剂、功能晶体等。
• 先导科技：全球铋材料龙头
  • 行业地位：从事铋产业近20年，产量全球第一，2024年市占率48%，原材料全球供应，客户覆盖全球龙头。
  • 产业链整合：拥有铋闭环产业链（冶炼回收→精炼深加工→高端材料器件），深加工及化合物产品业务已于2025年1月注入万业（全资子公司安徽万导），后续将持续增厚业绩。
  • 业务数据：
    • 2024年铋业务收入约15-20亿元，销量超8000吨，远超竞争对手；已注入万业约8亿元，后续将延伸产业一并注入。
    • 产能规划：新建安徽五河、湖北荆州厂区，年增长15%-20%。
  • 投资逻辑：精铋持续涨价下，公司有望充分受益。