外汇周报：非农疲软，离岸人民币逾三个月新高

研究院FICC组 市场分析 美元兑人民币 研究员 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 近期美元承压，受贸易摩擦升级和经济数据疲软的双重影响。特朗普政府对中国连续加征关税，最新一轮调整至10%。美元指数从108下滑至104，市场情绪剧烈波动。与此同时，2月非农就业数据疲软，就业仅增加15.1万人，失业率升至4.1%，平均时薪增长放缓，兼职工作和多份工作者数量创历史新高，联邦政府雇员减少1万人。零售、消费者信心和服务业数据同样表现平平，显示美国经济基本面承压。市场对美联储降息预期不断调整，部分分析认为经济疲软可能促使美联储提前降息，而贸易摩擦的不确定性使降息路径充满变数，导致美元波动性进一步加大。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 人民币震荡调整，出口稳健增长。近期，人民币汇率从7.35回落至7.28，受美元贬值提供支撑，但贸易摩擦与市场波动使短期走势承压。国内方面，中国政府推出1.8万亿特别国债和“两新”项目等财政刺激措施，并采取关税反制，为人民币提供中长期支撑。今年1-2月，中国进出口总值达6.54万亿元，出口增长3.4%至3.88万亿元，进口下降7.3%至2.66万亿元。其中，对美贸易达7337亿元，双向增长（出口增3.4%，进口增3.8%）。整体来看，中国出口表现稳健，机电产品领跑，民营企业贡献突出，而进口整体走弱，大宗商品量减价跌，但煤炭和大豆进口逆势增长。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 从基本面来看：1)经济预期差(chā)利好人民币：美国近期经济数据疲软，非农就业增长放缓，制造业活动收缩，消费者支出下降，显示出滞胀风险；相比之下，中国经济虽面临增速放缓和内部调整挑战，但整体仍具韧性和市场潜力；2)中美利差(chā)中性：美国国债收益率近期有所下降（10年期约4.31%）；3)贸易政策不确定性中性：特朗普政府对中加墨加征关税，而中国对美依赖相对较低，具备更强韧性；面对关税压力，中国不仅采取反制措施对美农产品加征关税，同时外贸结构保持稳健，出口仍展现出一定的增长动能。 其他货币 欧元：欧元受政策刺激走强，市场关注欧洲央行未来降息路径。欧洲央行近期下调25个基点至2.5%，为今年第六次降息，市场预期宽松周期接近尾声。同时，欧盟推出8000亿欧元国防计划，德国调整财政规则以增加国防支出，推高长期利率预期，支撑欧元上涨至1.08上方。市场关注欧洲央行对利率限制性程度的讨论，短期仍聚焦后续降息路径。 日元：日元受加息预期支撑，短期在区间震荡。日本10年期国债收益率自2009年以来首次升至1.5%，日元兑美元在147-150区间波动。日本央行副行长内田真一表示对 实现2%通胀目标有信心，并暗示可能依据经济情况进一步加息。随着货币政策趋紧，日元获得支撑。 策略 美元兑人民币：美元短线调整接近尾声，近期下跌动能逐步减弱，人民币在政策支撑下虽具韧性，但短期进入震荡整理阶段。 欧元：受政策推动走强，关注未来降息路径。 日元：加息预期支撑，震荡整理。 风险 内部调控；地缘政治风险；全球经济超预期下行；中美关系；海外流动性风险冲击。 图表 图1：银行结售汇情况丨单位：亿美元.........................................................................................................................................5图2：银行结售汇情况丨单位：亿人民币.....................................................................................................................................5图3：香港美元人民币期货活跃合约丨单位：无.........................................................................................................................5图4：美元指数期货活跃合约丨单位：点.....................................................................................................................................5图5：CME加元兑美元活跃合约丨单位：无...............................................................................................................................5图6：CME英镑兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................5图7：CME瑞郎兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图8：CME巴西雷亚尔兑美元丨单位：无...................................................................................................................................6图9：CME卢布兑美元丨单位：无...............................................................................................................................................6图10：CME新西兰元兑美元丨单位：无.....................................................................................................................................6图11：美元指数丨单位：无...........................................................................................................................................................6图12：欧元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................6图13：美元兑日元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图14：英镑兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图15：美元兑加元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图16：澳元兑美元丨单位：无.......................................................................................................................................................7图17：美元指数期货总持仓丨单位：张.......................................................................................................................................7图18：美元指数期货投机多头情况丨单位：张...........................................................................................................................7图19：美元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图20：欧元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图21：日元中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图22：英镑中间价丨单位：无.......................................................................................................................................................8图23：欧元兑人民币远期丨单位：无................................................................................