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2024年年报点评：业绩符合市场预期，BBU+机器人拓宽边界

2025-03-10 曾朵红,阮巧燕,朱家佟东吴证券郭小欧

蔚蓝锂芯（002245）2024年年报点评：业绩符合市场预期，BBU+机器人拓宽边界

核心观点

Q4业绩符合市场预期：2024年公司营收67.6亿元，同比增长29%；归母净利润4.9亿元，同比增长246%；毛利率17.6%，同比提升4.8个百分点；归母净利率7.2%，同比提升4.5个百分点。其中，Q4营收19.2亿元，同比增长26%；归母净利润2.1亿元，同比增长447%。
锂电池业务实现翻倍增长：2024年锂电池出货量达4.4亿颗，同比增长100%。预计2025年出货量将增长30%至6亿颗。Q4单颗盈利0.7元，同比增长223%；2024年单颗盈利0.45元，同比增长300%。预计2025年锂电业务将贡献3.5亿元利润。
LED业务盈利亮眼：2024年LED业务贡献1.1亿元利润，同比增长显著。预计2025年将贡献1.5亿元利润，同比增长35%。公司推出CSP芯片级封装产品，未来有望成为新的增长点。
金属物流业务保持稳健：2024年金属物流业务贡献1.6亿元利润，同比增长5%以上。预计2025年将贡献1.6-1.7亿元利润，持续提供稳定现金流。
BBU业务开拓新赛道：公司主打倍率型BBU产品，具备技术优势。预计2025年BBU出货量达百万颗，市占率仅千分之几，但随着新品放量，份额有望突破。BBU业务盈利能力大幅优于主业。
机器人业务布局：公司与宇树科技等合作，布局机器人/机器狗等场景，有望打造第二增长曲线。
财务表现：2024年期间费用率略有下降，经营性现金流大幅提升。资本开支同比增长107%，存货较年初下降2%。