核心观点
- 天然橡胶：国内产区临近开割，物候情况相对较好，但需关注开割前的物候情况以及白粉病情况。前两个月天胶进口量同比增长幅度在23%附近，对国内库存形成补库。下游需求半钢恢复较好，但成品库存去化不及预期，需求提振有限。供需双弱下，胶价震荡偏弱，成本原料无大幅跌幅以及外围宏观相对稳定下，胶价或万七存在一定支撑。20号胶近月升水结构加深，总虚实盘比再度走强，20号胶近月价格有一定支撑。关注近期到港情况与展期持仓情况。
- PX&PTA&MEG：聚酯检修季开启，成本塌陷拖拽聚酯链价格。PX部分装置公布上半年检修计划，亚洲PX开工负荷下降；PTA检修计划公布，3月起检修正逐步落实，开工负荷下降；MEG装置运行情况正常，但海外装置动态需关注。下游需求节后重启，聚酯负荷预期回升，终端需求逐步恢复，短期PX和PTA供给端变化不大，中期来看二季度检修计划陆续公布，且TA对PX需求量损失多于PX自身供应检修损失量，叠加目前PXN和PTA加工费均处于历年低位，整体估值偏低，检修季估值有修复空间。警惕油价大幅回落风险。
- 聚烯烃：需求恢复速度放缓，供应维持高位。PE供应量依旧是近5年高位，但检修季之前不会继续增长；PP检修偏低，开工同比明显增加；PP粉开工：粉料开始回归。下游工厂复产速度放缓，因此补库需求边际走弱，短期库存下降速度预计放缓，价格或震荡偏弱。聚烯烃利润回暖。
- PVC：库存压力仍未缓解。检修量变动不大，产量依旧在近5年高位水平；下游开工恢复速度放缓；库存去库受阻；价格震荡偏弱；利润持续亏损。
- 甲醇：下游装置复工，港口开启去库。煤制利润表现较好，天然气和焦炉气制利润稳定；国内产量季节性走弱，到港量维持在低位水平；需求端MTO装置暂稳，传统下游持续恢复；内地库存去库速度放缓，港口库存开启去库；价格维持震荡偏强走势。
