有色策略周报

有色金属策略汇总

沪铜：中线多配。宏观面，美国和欧洲央行降息预期增强。供需，中国电解铜产量增加，预计4月下降。利润，TC为-15.83美元/吨，铜矿紧张加剧。库存，全球三大交易所库存下降，中国社会库存下降，开启去库。铜矿趋紧冶炼亏损加剧，中线多配；美铜溢价高位回落。

沪铝：中期区间操作。原铝产量稳定，库存去化；下游复工恢复至季节性。美元大跌，库存去化好于预期，但利润高位估值较高，以回调买入为主，关注旺季现实表现及关税影响。

氧化铝：短中期区间操作。部分地区现货网价下调，进出口窗口关闭；周度产量下跌，需求上涨，供需边际变化不大；有成本支撑，减产有限，但有成本支撑，仍偏弱震荡对待。

沪锌：中长期区间操作。冶炼厂提产意愿增强，3月国内精炼锌产量环比回升。2月精炼锌进口窗口持续关闭，国内进口锌锭流入不多。消费端，“金三银四”属于锌下游常规消费旺季，3月锌消费或环比明显恢复，锌锭社会库存出现去化状态，一定程度支撑锌价。

沪铅：区间操作。北方地区多省市发布重污染天气预警，还原铅炼厂配合减停产，但副产品收益相对较高，3月电解铅产量将大幅攀升。再生铅炼厂的复产进度加快，3月再生铅产量增幅或超过9万吨，对废旧铅酸蓄电池的需求显著增加，3月进入铅酸蓄电池传统消费淡季，废电瓶供应或减少，警惕回收商囤货待涨的情绪所导致的原料价格超涨。

沪镍：区间操作。硫酸镍报价上涨，镍铁价格继续回升，镍铁厂亏损收窄，部分低成本地区已有利润，不锈钢库存小幅去化，国内镍铁过剩量持续收窄。刚果金禁止出口钴产品4个月消息影响，资金关注度增加，叠加宏观提振，盘面向上突破13万整数关口。成本支撑强，盘面表现较强但基本面支撑较弱，需防范回调风险。

不锈钢：中期区间操作。成本角度看，印尼镍矿价格上涨，国内镍铁出厂价继续回升，不锈钢价格坚挺，钢厂亏损继续收窄；供给增加，消费一般，社会库存微降，上期所交仓增加。成本支撑较强，供需无好转，后期持续关注库存变动情况。目前盘面尚未突破前期给出的13500元/吨吨区间上沿，暂维持该区间操作思路。

沪锡：中期宽区间震荡。缅甸筹备锡矿复产，预计影响下半年供需。短期锡矿紧张局面难以改善，加工费再度回落，锡锭更趋紧张，锡价反弹。消费端受益于AI等领域保持稳定增长。策略：缅甸复产消息一度引发市场调整，实际影响更偏下半年，短期锡矿紧张制约调整空间。中长期关注复产的力度和进口量。

碳酸锂：中期区间操作。江西云母以及盐湖出的复产，3月总排产量增幅明显，高频周度产量数据环比续增，3月下游正极材料排产三元以及磷酸铁锂环比均增，月度供需过剩格局持续，过剩量与2月持平；库存增加。成本看，锂矿价格持稳，现货震荡偏弱，外采锂辉石以及外采锂云母仍亏损。长周期看，过剩格局的扭转契待资源端的过剩产能进一步出清。后期不排除会收到镍、钴提振向上突破的可能。