玻璃纯碱周报：宏观带动有限，基本面弱势尽显

玻璃纯碱周报 宏观带动有限，基本面弱势尽显 核心观点 玻璃：本周浮法玻璃市场供应端维持高位运行，下游采购谨慎，按需采购为主，终端需求亦未明显回暖。部分地区企业库存压力较大，现货市场或仍将偏弱，价格或以小幅震荡为主，市场信心不足。期货市场增仓下行，价格结构弱势，价格被10日线压制，在宏观情绪改善有限的情况下，玻璃或难以改变颓势。 玻璃纯碱 宝城期货研究所 纯碱：纯碱主流市场成交偏稳，但成交价格自周初开始一直走低，厂家出货尚可，库存有所下降。后半周市场悲观情绪加深，低价适量补库，市场观望氛围浓厚，整体交投氛围趋稳。期货市场价格一路走低，被5日线压制，价格结构也显弱势，料本周震荡偏弱，关注宏观情绪和前期低点一线。 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 正文目录 1市场回顾....................................................................41.1玻璃市场回顾............................................................41.2纯碱市场回顾............................................................42市场供需分析.................................................................52.1玻璃供需................................................................52.2纯碱供需................................................................63比价与其他..................................................................74持仓与技术..................................................................85结论........................................................................9 图表目录 图1玻璃现货价格走势.............................................................4图2华北05基差走势..............................................................4图3纯碱现货价格走势.............................................................5图4华北05基差走势..............................................................5图5玻璃开工.....................................................................5图6玻璃库存.....................................................................5图7玻璃深加工订单...............................................................6图8浮法玻璃日熔量...............................................................6图9纯碱开工.....................................................................6图10纯碱库存....................................................................6图11玻璃利润....................................................................7图12玻璃月差....................................................................7图13纯碱利润....................................................................7图14纯碱月差....................................................................7图15玻璃净持仓情况..............................................................8图16玻璃盘面走势................................................................8图17纯碱净持仓情况..............................................................8图18纯碱盘面走势................................................................8 1市场回顾 1.1玻璃市场回顾 本周国内浮法玻璃市场整体延续弱势，各地区价格普遍回落。具体来看，华东市场价格下调40元/吨，整体累库，加工厂订单乏力；华北地区价格下调30元/吨，市场较为低迷；沙河地区价格回落28元/吨，企业库存持续累积；其他地区报价均有所下调，市场成交偏弱，需求恢复慢。 从基差来看，近期基差走高后有所回落，整体绝对基差水平依然偏低。近段时间现货价格波动相对刚性，而期货价格更多受到宏观情绪影响，波动相对更大，关注短期基差波动，若持续弱势则价格仍依赖宏观带动。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 1.2纯碱市场回顾 本周国内纯碱市场价格有所上调，市场情绪缓和。近期个别工厂停车检修、降负，局部地区供应缩减，但市场整体开工仍在高位。下游玻璃行业不景气，市场采购放缓，浮法玻璃市场采购温和，按需为主。光伏玻璃运行低迷，工厂利润下降，工厂压价采购。整体来看，随着部分区域纯碱装置检修计划公布，纯碱价格重心有所上移；月底补库下游玻璃市场采购陆续展开，备货主要为刚需采购，期现拿货意向高，整体市场偏强。 从基差角度来看，基差持续走弱，重回0轴附近，表明市场对整体供需格局没有改善。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 2市场供需分析 2.1玻璃供需 玻璃当前的供需矛盾不突出，延续前期的供应相对稳定，需求不足的格局。短期玻璃市场的供需矛盾并没有新增的边际动能，主要是利空交易的延续，重点关注库存何时出现拐点。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 从下游需求来看，近期加工端复工程度较前期明显提升，深加工订单天数反弹，需求端好转。需要重点关注的是玻璃日熔数据，产量触底反弹，关注产量增量对库存的影响。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 2.2纯碱供需 本周纯碱行业开工约83.45%，环比上周下降。但近期装置检修力度相对较大。 库存端是纯碱当前最大的矛盾，整体库存依然处于相对高位，虽然有所反复，但整体高库存压制价格。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 3比价与其他 从利润角度来看，玻璃的的情况变化不大，利润虽然在近段时间有所修复，但是依然处于较低的水平，这也是玻璃产能利用率下行的核心原因。但从数据来看，目前的利润水平仍未能使市场达到明显的出清，供应端压力持续。 从月差来看，周内月差有所反复，但始终未能改变远月升水格局，供需偏宽松的格局不改。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 从利润角度来看，纯碱的利润一直在低位徘徊，短期情况有所转差，而纯碱的供应端变化却没有明显的变化，纯碱在供应端的矛盾或将继续演绎。 从月差来看，近期纯碱月差明显走强，关注未来开工、产量和库存是否会同向反应，是纯碱能否维持强势的核心信号。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 4持仓与技术 从净持仓来看，截止3月7日，玻璃前20席位合计净空单629350手，前20席位合计净多单360101手，净空单的集中度更高，目前来看净空单增加明显。从席位上看，产业依然偏空对待。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：一起看期货网 从净持仓来看，截止3月7日，纯碱前20席位合计净空单514168手，前20席位合计净多单298494手，净空单的集中度更高，但净多单近一个月有明显增量。 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：IFinD、宝城期货金融研究所 5结论 玻璃：本周浮法玻璃市场供应端维持高位运行，下游采购谨慎，按需采购为主，终端需求亦未明显回暖。部分地区企业库存压力较大，现货市场或仍将偏弱，价 格 或 以 小 幅 震 荡 为 主 ， 市 场 信 心不 足。期 货 市 场 增 仓 下 行 ， 价 格 结 构 弱 势 ，价格被10日线压制，在宏观情绪改善有限的情况下，玻璃或难以改变颓势。 纯碱：纯碱主流市场成交偏稳，但成交价格自周初开始一直走低，厂家出货尚可，库存有所下降。后半周市场悲观情绪加深，低价适量补库，市场观望氛围浓厚，整体交投氛围趋稳。期货市场价格一路走低，被5日线压制，价格结构也显弱势，料本周震荡偏弱，关注宏观情绪和前期低点一线。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义