工业硅周报：工业硅供应压力仍存，现货价格下跌，期货价格增仓下跌

核心观点与关键数据

• 基本面偏弱，底部震荡：工业硅基本面偏弱，主要波动区间约为9500-11500元/吨。本周现货价格承压下跌，期货也增仓下跌。
• 供应压力仍存：即便西南地区减产，西北地区供应仍在增加，供应增速将超15%，但需求端增速约在10%左右。
• 高库存压力：目前价格已跌至历史低位，但高库存压力下，不排除下跌破成本支撑。
• 政策影响需关注：需关注碳足迹或能耗要求标准提升对企业生产能力的影响，以及两会政策对产业的影响。

供需分析

• 供应端：
  • 2025年2月工业硅产量为28.95万吨，环比减少1.45万吨，降幅4.8%，同比减少16%。
  • 2025年1-2月累计产量59.36万吨，同比减少9.7万吨，降幅14%。
  • 3月预计产量小幅增加至34万吨左右。
  • 新疆和西北地区开工率和产量有所增长，西南地区开工率降至低位。
  • 2025年仍有大型企业产能待投放，但产业供应过剩需考虑产能出清。
• 需求端：
  • 3月多晶硅产量或将增长1万吨至10万吨左右。
  • 有机硅检修将逐步恢复，需求端将有所回暖。
  • 光伏产业链下游产品价格逐步企稳，组件成交价格重心上移。
  • 铝合金开工率回升，价格回升，预计需求也在逐步恢复。
  • 12月工业硅出口回升至5.76万吨，铝合金及有机硅出口小幅回升。

成本利润分析

• 原材料价格：石油焦价格2-3月大幅上涨，硅石及部分硅煤价格下跌。
• 电价：1-2月电价仍在高位，3月西南地区依旧在枯水期。
• 成本：Si5530成本约11300-14100元/吨，Si4210成本约11560-14400元/吨。
• 利润：目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企业增加。

库存及仓单变化

• 期货仓单：工业硅期货仓单增加539手至69156手，但有小幅流出。
• 社会库存：3月7日工业硅全国社会库存共计59.9万吨，较上周减少0.9万吨。

研究结论

• 预计期货主力合约价格主要波动区间约为9500-11500元/吨。
• 目前仍需供应端有明显下降才能带动价格运行重心明显上移。
• 需注意高库存及供应压力下的累库风险，同时关注政策及标准提升对企业生产能力的影響。