玻璃：会议不及预期 需求弱建议空

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025/3/10 【产业服务总部|黑色金属团队】研究员姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681联系人殷玮岐执业编号：F03120770 投资策略：做空01 主要逻辑 行情回顾：上周期货破1200关口后继续下跌。一是株洲旗滨醴陵三线600点火投产，同时广东英德一线600引头子，日熔回升引发供给预期恶化；二是两会公布的宏观政策均在预期之内，地产环保等政策力度平常，盘面失去前期宏观支撑。供给方面，上周日熔小幅增加，复产1条，改产4条，其中2条由超白/色玻转产普白。全国厂家库存延续增长趋势，沙河库存继续向贸易商转移，华中湖北库存攀升至高位，降价促使地区产销好转，但依旧是累库格局。石油焦价格保持稳定，理论石油焦毛利仍然低于煤制气。需求方面，沙河强湖北弱，加工厂开工率未有明显提升，原片降价氛围浓重。纯碱方面，上周五市场传闻阿拉善将提前结束检修，导致盘面跳水，后续去库力度有限，依旧偏弱看待。 后市展望：上周做多策略失败，主要还是两会未有超预期政策出台，已于5号建议平仓止损。盘面失去宏观面支撑，重回基本面与技术面逻辑。后续营口信义1000吨计划3月15号准备点火，供给预期可能继续恶化。当下考虑3月下旬下游需求的回归为时尚早，并且厂家贸易商对后市需求仍然悲观。另外，盘面保持增仓下行趋势，尚无大涨反弹信号。综上，预计短期内玻璃盘面继续锯齿状偏弱下跌，建议做空。 操作策略 做空 风险提示 1、地产环保政策利好（上行风险）2、额外日熔，库存压力（下行风险） 行情回顾：跌破1200关口02 现货价格：截至3月7日，5mm浮法玻璃市场价华北1,240元/吨（-20），华中1,220元/吨（-20），华东1,390元/吨（-40）。 期货价格：上周五玻璃05合约收在1,182元/吨，周-66。 行情回顾：5-9价差再走弱03 纯碱-玻璃价差：截至3月7日，纯碱期货价1,438，玻璃期货价1,182，两者价差256元/吨（-65）。 基差：上周五玻璃05合约基差38元/吨（+46）。 合约价差：上周五05-09价差为-90元/吨（-15）。 利润：毛利大幅减少04 天然气制工艺：成本1,1632元/吨（+5），毛利-242元/吨（-45）。 煤制气制工艺：成本1,201元/吨（+10），毛利39元/吨（-30）。 石油焦制工艺：成本1,230元/吨（-16），毛利-10元/吨（-4）。 燃料价格：2月21日，河北工业天然气报价3.30元/m3，东明石化3#B石油焦1580元/吨，榆林动力煤552元/吨。 供给：1条天然气点火05 上周五玻璃日熔量158,455吨/天（+600）。目前在产227条，上周1条产线点火，为株洲旗滨醴陵三线600吨/日 。 库存：华中累库高位06 截至3月7日，全国80家玻璃样本生产 厂 库 存6,954.8万重 量箱（+241.3）。其中： 华北库存1,132.6万重量箱（+48）；华中库存853.1万重量箱（+50.7）；华东库存1,604.2万重量箱（+32）；华南库存1,020.2万重量箱（+44）；西南库存1,290万重量箱（+34）；沙河厂库350万重量箱（+58）；湖北厂库578万重量箱（+33） 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：订单小幅回升07 产能利用率：3月7日，浮法玻璃产能利用率78.34%（+0.71%）。LOW-E玻璃：3月7日，LOW-E玻璃开工率37.3%（-1.33%）。订单可用天数：3月初，玻璃深加工订单天数6.8天（+2.7）。 需求：汽车产销同比增长08 表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1038万重量箱，周环+13。 汽车：1月份我国汽车产量245万辆，环-91.6万辆，同+4万辆。销量242.3万辆，环-106.6万辆，同-1.6万辆。 新能源汽车：1月份我国新能源乘用车零售74.4万辆，渗透率41.5%，环-7.9%。 需求：商品房销售回升09 房地产：2024年12月我国房地产竣工25,591万m2,同比-26%，保交楼项目基本出清。另外，新开工6,585万m2（-17%），施工7,233万m2（+3%），商品房销售11,267万m2（0%）。 成交面积：2月24日-3月2日，30大中城市商品房成交面积总计230.97万平方米，环+41%，同+11% 开发投资额：12月房地产开发投资6,645.9亿元，同-3.23%。 成本端-纯碱：检修挺价10 现货价格：截至3月7日，重碱主流市场价： 华北1,600元/吨（+50）；华东1,600元/吨（+75）；华中1,575元/吨（+50）；华南1,700元/吨（+25）。 期货价格：上周五纯碱2505合约收在1,438元/吨（-131） 基差：上周五纯碱华中05基差137元/吨（+181）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：价格上涨毛利改善11 纯碱利润：截至上周五： 纯碱企业氨碱法成本1580元/吨（-23），毛利-52元/吨（52）；联产法成 本1939元/吨（-1），毛利194元/吨（+177）。 其他价格： 上周五，湖北合成氨市场价2389元/吨（-140），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价310元/吨（0）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：开启去库12 纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量69.79万吨（环-3.68），其中重碱38.08万吨（环-2.86）；轻碱31.71万吨（环-0.82）。损失量为14.01万吨（环+4.96） 仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单4782张（环-2520）。 库存：截至3月7日，纯碱全国厂内库存175.99万吨（环-5.56），其中重碱90.46万吨（环--.46）；轻碱85.53万吨（环-2.1）。 资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：前期正套机会期现拿货13 表观消费量： 上周重碱表需41.54万吨，周环-0.88；轻碱表需33.81万吨，周环-1.28。 产 销 率 ：上 周 纯 碱 产 销 率为107.57%，环+2%。 玻璃厂库存：2月样本浮法玻璃厂纯碱库存20.4天。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add/武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/ 027-65777137