PTA周报：检修助力去库 PTA关注油价走势

国信期货PTA周报2025年3月9日 后市展望 结论及建议 需求端：终端新增订单有限，江浙织机开工缓步提升，聚酯产销整体平淡，长丝库存继续累积，聚酯负荷低于预期，下游需求恢复偏慢，关注后续跟进情况。 供应端：恒力大化3#、仪征2#、海伦2#、YS大化2#检修，恒力惠州1#、YS海南2#重启，近期检修产能高于重启，PTA供应整体收缩，3月市场预期开启去库，关注后续检修情况。 成本端：调油需求一般，汽油裂解价差走弱，石脑油价差偏强，PXN扩张空间受限；地缘冲突缓和，原油价格快速下跌，PTA重心跟随下移，成本端等待油价企稳。 综合来看，产业链供减需增，3月份大概率去库，基本面预期向好，但短期原油价格偏弱，PTA绝对价格主要受成本波动影响。策略上：关注油价企稳后低多机会，5/9阶段正套。 风险提示：原油价格大跌、检修不及预期。 行情回顾 第一部分 PTA主力合约走势 PX主力合约走势 基差延续走强、月差窄幅走弱 截至3月7日，PTA现货周均价格4880元/吨，周环比下跌96元/吨。 PTA供应分析 第二部分 PTA装置运行情况 PTA新产能投放计划 1月1日起PTA产能基数调整为8285万吨。 2月PTA产量同比微降 2月PTA产量558.0万吨，同比减少1.1%，1-2月累计产量1186.0万吨，同比增长2.2%。 12月PTA出口环比大幅回落 12月PTA出口25.8万吨，同比增长18.1%，2024年累计出口441.9万吨，同比增长25.9%。12月出口主要流向越南、阿曼、巴基斯坦、土耳其等。 大厂集中检修，PTA供应显著缩减，关注检修执行情况 截至3月7日，PTA装置周均负荷为73.9%，周环比下降5.4%。截至3月7日，PTA周度产量133.7万吨，环比下降3.9万吨。 PTA社会库存环比下降 截至3月7日，上周PTA社会库存542.3万吨，环比下降5.8万吨。3月7日，PTA交易所注册仓单222344张，周环比减少5837张。 PTA现货加工费低位修复 截至3月7日，PTA周均生产成本4557元/吨（环比-151），现货周均加工费323元/吨（+55）。 下游需求 第三部分 1-2月聚酯产量增长放缓 2月聚酯产量547.0万吨，同比增长3.3%,1-2月累计产量1161.0万吨，同比增长2.7%。12月聚酯出口121.2万吨，同比增长39.1%，2024年累计出口1220.0万吨，同比增长14.6%。 终端新增订单有限，江浙织机开工缓步提升 截至3月7日，江浙织机周均开工率66.7%，周环比提升3.6%。截至3月7日，华东织造企业坯布库存32.0天，周环比上升1.0天。 瓶片拖累聚酯开工低于预期 聚酯产销平淡，长丝库存累积 截至3月7日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为22.6天、28.0天、22.1天、12.7天。 聚酯价格窄幅下滑，企业现金流环比走扩 上游成本 2月PX产量同比减少 2月PX产量296.3万吨，同比减少5.0%，1-2月累计产量625.2万吨，同比减少0.02%。12月PX进口84.0万吨，同比增长21.2%，2024年累计进口938.1万吨，同比增长3.1%。 国内PX负荷维持高位 3月7日国内PX负荷84.4%，周环比提升0.46%。3月7日亚洲PX负荷76.9%，周环比下降2.2%。 原油、PX价格重心大幅下滑 截至3月7日，CFR中国主港PX周均价842美元/吨，周环比下跌27美元/吨。 汽油裂解价差走弱，石脑油价差偏强，PXN扩张空间受限 亚洲PX装置检修统计 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。