尿素周报：淡储逐步投放市场

核心要点及策略逻辑观点

• 行情回顾：尿素期货盘面走弱，主力合约较上周跌1.44%，收于1779元/吨。现货价格普遍下跌，山东、河南、山西、广东等地价格分别下降38-45元/吨。UR5-9价差收于-49元/吨，基差普遍走弱。
• 运行逻辑：供应压力较大，因检修计划不多、日产突破20万吨、国储逐步释放。需求方面，农业返青肥逐步收尾，复合肥库存高位且开工或触顶，工业需求偏弱。出口放开可能性不大。综合来看，尿素后期订单或难有较好表现，或出现旺季累库，盘面短期偏空。
• 推荐策略：参考区间1450-1900元/吨，空单持有，控制仓位。风险点包括春耕表现超预期、出口政策松动、意外检修。

因素影响逻辑观点

• 成本中性：煤价企稳，产地安检加强，下游采购强度提升，港口进口利润倒挂，市场价与长协价接近，形成支撑。关注全产业链库存去化情况。
• 供应利空：2月28日-3月6日，新疆中能万源短停，周产量140.2万吨。下周有一套装置计划重启，日产或增加0.3万吨。
• 进出口中性：国内尿素价格偏低，出口利润高，短期内放开出口可能性较低。3月6日，中东FOB报435美元/吨，东南亚CFR报457美元/吨，中国FOB报264美元/吨。
• 库存利空：企业订单量同比尚可，但供应居高不下，淡储投放市场，农业返青备肥逐步收尾，后期库存或有累积压力。
• 需求中性：农业返青肥需求下降，复合肥库存高位且开工或触顶，三聚氰胺、甲醛开工率偏低，工业需求偏弱。

数据与图表

• 近期走势：尿素期货及现货价格走弱，基差走弱。
• 价差：UR5-9价差维稳，跨区价差显示区域差异。
• 库存：尿素库存去化有压力。
• 供应：检修及重启情况，月度产量、开工负荷，固定床现金流成本在1450元/吨左右。
• 需求：企业待发订单或有持续走弱可能，复合肥开工或达高位，工业开工率维持在60%附近，板材需求或有所改善。
• 进出口：短期放开出口的概率不大。
• 平衡表：2025年平衡表调整2月需求、产量数据，显示供需差波动。

结论

尿素市场短期偏空，主要受供应压力、需求减弱及库存累积风险影响。建议空单持有，关注春耕表现、出口政策及意外检修等风险因素。