行情回顾与核心逻辑分析
尿素期货主连行情回顾显示，供需平衡预估中，下游需求回升缓慢，业者心态谨慎。本周（20240815-0823）供需差环比下跌749.12%，企业库存上涨11.33万吨。供应端持续收紧，需求缓慢提升，但因价格降至临近年内最低水平，下游工农业采购增加，行情触底反弹。山东尿素企业报价先跌后涨，现货价格环比下跌3.77%至2000-2040元/吨。
国内尿素产销情况方面，根据卓创统计，本周尿素企业产销比为96.9%，较上期减0.3个百分点。东北、华北、西北、华中地区尿素厂家负荷平平，平均产销比约97%左右；西南地区尿素厂家开工尚可，平均产销比为101.3%左右。
尿素期货合约行情显示，短期成交好转难以扭转宽松局面。尿素期货先扬后抑，8月16日开于1931元/吨，8月22日收于1891元/吨，价格下调40元/吨，跌幅2.07%；8月16日期现基差为145元/吨，8月22日至73元/吨，基差走弱，现货波幅大于期货。本周国内尿素市场呈现先跌后涨趋势，主要得益于刚性需求在价格触底后有所跟进。供应方面，尽管部分装置短期停车或检修，但整体供应依然保持在较高水平。需求方面，农业市场需求相对零散，工业领域开工率低，多数工厂以消耗现有库存为主。
国内尿素市场基差情况显示，华北和华南地区基差走弱。月差情况、尿素小颗粒现货市场情况、尿素小颗粒跨区价差情况（华南地区）以及尿素国内厂家、尿素小颗粒国际现货价格变化等数据均显示市场供需偏宽松。
尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况方面，印度8月销售稳健，预计销量为480万吨，产量250万吨。印度招标过后，价格势必会下跌，大多数买家推迟购买计划。拉丁美洲需求增加，但购买已减弱。9月进口商介入后，价格可能稳定并上涨，但农作物可负担性仍令人担忧。
供应端方面，国内尿素日均产量16.97万吨，较上周期-0.04万吨，产能利用率76.95%，较上周期-0.18%。尿素企业总库存量55.05万吨，较上周增加11.33万吨，环比增加25.91%。本周期国内尿素企业继续大幅累库，价格持续下行跌破今年前低，市场心态悲观，刚需推动不足，企业库存压力逐渐增加。检修计划及检修损失规模预估显示，尿素产量及开工情况持续下降，中国尿素生产企业煤制和气制产能利用率均有所下降。
成本端方面，煤制固定床工艺理论利润为-211元/吨，较上周下调37元/吨；煤制新型水煤浆工艺理论利润为300元/吨，较上周下调80元/吨；气制工艺理论利润230元/吨，较上周下调30元/吨。主要原因在于煤炭及尿素主流价格弱势下行，利润走低，而天然气成本保持稳定。固定床完全成本约1800-2000元/吨，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，对应主流区域企业利润水平约0-400元/吨左右。
需求端方面，复合肥厂有秋季肥生产需求，但成品走货进度影响采购，多数补仓以低价为主。农业方面支撑零星，市场谨慎跟进。硫基复合肥原料成本下降，利润小幅增加；氯基产品受原料成本下降和产品价格下滑影响，利润受挤压。农业市场仅有南方水稻区域零散跟进，北方市场暂时处于小空档期，后期可能存在零星补货预期。
下游整体需求情况显示，氮肥和复合肥施用量出现显著分化，农作物价格变化影响农户用肥心态，复合肥厂家开工率继续回升。各主流产区来看，湖北地区个别大企业开工率提升，中小型企业调整有限；华北地区部分装置临时停车或恢复生产；河北地区部分装置恢复开车或推迟；苏皖地区地矿装置恢复生产，其他企业以销定产；山东及河南地区多数装置运行负荷平稳。复合肥山东市场利润有所回升，但企业库存逐步累库。三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢。地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限。
