尿素期货周报：多空博弈盘面反复，建议持续跟踪供应新增落地及淡储开展情况

广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:由于下游需求回升较为缓慢，业者心态依旧保持谨慎 ◼本周（20240815-0823）供需差环比下跌749.12%，企业库存上涨11.33万吨。本周期供应继续收紧，而需求缓慢提升中，但因价格降至临近年内最低水平，吸引下游工农业采购增加，行情触底反弹。山东尿素企业报价先跌后涨，现货价格环比下跌3.77%至2000-2040元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比96.9%，较上期减0.3个百分点。本周尿素市场主流行情向下，期间部分成交反弹，但持续力度有限。目前东北当地企业装置未满，农业需求结束，工业按部就班，平均产销比约97%左右；华北地区尿素厂家负荷平平，该区域企业平均产销比97.3%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单随行就市，区内企业平均产销比90.3%左右。华中地区尿素市场装置负荷不满，下游采购积极性一般，区内企业平均产销比99%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，区内企业平均产销比为101.3%左右。 资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 各地产销率变化： 尿素期货合约行情：短期成交好转难以扭转宽松局面 ◼尿素期货先扬后抑，8月16日盘面开于1931元/吨，8月22日收于1891元/吨，价格下调40元/吨，跌幅2.07%；8月16日期现基差为145元/吨，8月22日至73元/吨，基差走弱，现货波幅大于期货。本周国内尿素市场呈现出先跌后涨的趋势，主要得益于刚性需求在价格触底后有所跟进。供应方面，尽管山东、安徽、新疆等地的部分装置出现了短期停车或检修的情况，但山西、河南、安徽等地的一些装置已经恢复生产，加上新装置逐步稳定运行，整体来看，尿素供应依然保持在较高水平。需求方面，农业市场需求相对零散，而工业领域的整体开工率较低，多数工厂以消耗现有库存为主。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼印度8月销售稳健：由于季雨充沛，本月迄今为止尿素销售强劲，预计销量为480万吨，产量250万吨。去年同期销量和产量分别为468万吨和276万吨。 ◼印度招标过后，价格势必会下跌，大多数买家也因此推迟了购买计划。拉丁美洲的需求正在增加，但大多数地区的购买了已经减弱。不过随着9月进口商明确的介入，价格应该会稳定并上涨，而农作物可负担性仍然令人担忧。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，国内尿素日均产量16.97万吨，较上周期-0.04万吨。产能利用率76.95%，较上周期-0.18%。尿素企业总库存量55.05万吨，较上周增加11.33万吨，环比增加25.91%。本周期国内尿素企业继续大幅累库，近期尿素价格持续下行跌破今年前低，市场心态悲观，刚需推动不足，企业库存压力逐渐增加。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素生产企业产能利用率在79.32%，较上期跌0.48%，趋势继续下降。周期内新增8家企业（装置）停车，停车企业（装置）恢复4家，延续上周期的装置变化，产能利用率仍有下降。中国尿素生产企业煤制产能利用率：78.20%，较上期跌0.17%；中国尿素生产企业气制产能利用率：82.83%，较上期跌1.45%。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，煤制固定床工艺理论利润为-211元/吨，较上周下调37元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为300元/吨，较上周下调80元/吨。气制工艺理论利润230元/吨，较上周下调30元/吨。主要原因：本周煤炭及尿素主流价格弱势下行，利润也有所走低，而天然气成本保持稳定，尿素主流价格较上周窄幅下行，企业利润随之走跌。固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约0-400元/吨左右。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 成本路径：天然气装置 资讯和数据来源：隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 需求端 •根据卓创的统计口径，虽然复合肥厂有秋季肥生产需求，但成品走货进度也成为影响采购的重要参考，多数补仓以低价为主，农业方面支撑依旧零星，市场多谨慎跟进。复合肥主要原料中尿素、磷酸一铵、硫酸钾价格以回落为主，导致硫基复合肥原料成本的下降，而在硫基复合肥价格波动不大背景下，利润因此得以小幅增加。相反氯基产品，虽原材料成本也有一定下降，但受氯基复合肥本身价格下滑拖累，利润受一定挤压。后市来看，农业市场仅有南方水稻区域零散跟进中，北方市场暂时处于小空档期，不过储备等消息逐渐入市，后期农业市场可能存在零星补货预期。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率继续回升 ◼各主流产区来看，湖北地区，为保障秋季肥集中供应，个别大企业开工率提升；但中小型企业因市场走货放量缓慢，开工率调整相对有限。华北地区华鑫装置周内出现临时停车现象，周内恢复一条线生产、丰喜两条高塔线运行。河北地区，渤天化高塔恢复开车，但负荷不足；中仁、东光高塔开车计划推迟。苏皖地区，地矿装置恢复一条线生产，其他企业继续以销定产为主；山东及河南地区，除个别稍有提升外，多数装置运行负荷平稳。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润有所回升 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步累库 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU