镍不锈钢周报：印尼镍矿供应紧张，推高镍不锈钢价格

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 3月07日当周，主力合约2505开于126540元/吨，收于129550元/吨，相比上周收盘上涨1.07%。沪镍主力合约周五夜盘回踩，周一开盘后快速上涨试探上方压力位，横盘振荡后，突破13万整数关口，创近期反弹新高，收中阳线。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观方面，随着两会召开；政府工作报告提出今年发展主要预期目标和经济社会发展政策取向；财政部等五位部长回应热点关切，释放积极信号。中美关税矛盾升级，中国对原产于美国的部分进口商品加征关税。2025年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.54万亿元，同比降1.2%。美国2月非农就业人口增长15.1万人，不及预期。当地时间3月6日，欧洲央行决定降息25个基点，将存款利率从2.75%降至2.5%。基本面方面消息，印尼能矿部发布调整金属矿产基准价格（HMA）计算方式的文件，镍矿端供应紧张，印尼内贸镍矿（1.6%）升水成交价维持HPM+20-HPM+21；本周高镍铁价格上行。周内多家钢厂采购，高镍铁价格成交价格上涨。现货方面，镍价强势上涨，市场交投活跃度较低，下游终端需求释放不足。国内总体库存略增，LME库存继续累库。硫酸镍方面，硫酸镍需求疲弱持续，价格略涨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 本周纯镍现货价上涨2715元/吨，SMM数据，3月07日当周金川镍升水下降175元/吨至1425元/吨，俄镍升水上涨100元/吨至-50元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差下降45.89美元/吨至-212.04美元/吨。本周沪镍库存减少763吨至30152吨，LME镍库存增加3558吨至198522吨，上海保税区镍库存减少100吨至5500吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少779吨至50277吨，全球精炼镍显性库存增加2779吨至248799吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 ■镍观点： 短期受宏观情绪影响，美元大幅下跌；镍矿供应紧张，高冰镍转产镍铁等因素带动镍价上涨，但目前镍基本面尚无明显变化，预计短期上冲阻受后镍价将回落。中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 镍策略： 中性。 ■风险： 关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动、特朗普政策变动、印尼、菲律宾政策变动。 304不锈钢品种： 3月07日当周，主力合约2505开于13225元/吨，收于13385元/吨，相比前周收盘上涨155元/吨，上涨1.17%。主力合约周五夜盘回踩，周一开盘后快速上涨试探上方压力位，横盘振荡后，快速上冲试探13500整数关口，创近期反弹新高，收中阳线。。 宏观方面，宏观方面释放一定利好政策，本周高镍铁价格上行。周内多家钢厂采购，高镍铁价格成交价格上涨。本周高碳铬铁偏稳运行，国内钢厂零单采购价在7700元/吨附近。下周临近交割，注册仓单库存大幅增加，从上周五106502吨增加至155766吨（增加了49264吨）。现货方面，周初不锈钢期货盘面飘红，青山上调不锈钢价格，贸易商现货价格小幅上涨，市场低价资源减少，成交有所放量；周中现货价格再度攀升，价格快上涨引发下游畏高心理，但下游表现不及预期，成交转淡。关注期现价差变化，由于价差不利于期现机构出货，使市场可流动资源大幅减少，对现货价格起一定的支撑作用。 3月07日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降15元/吨至-20元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨35元/吨至130元/吨。Mysteel数据，3月07日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少18.56万吨至49.07万吨，对应幅度为-27.44%，其中热轧库存减少3.19万吨至20.44万吨，冷轧库存减少15.36万吨至28.63万吨，300系不锈钢社会库存降幅明显。SMM数据，2月7日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周上涨9.5元/镍点至992.5元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周上涨100元/50基吨至7650元/基吨。 ■不锈钢观点： 短期受宏观情绪影响，美元大幅下跌；镍矿供应紧张及镍铁价格上涨带动不锈钢上涨，预计近期或推高不锈钢价格。3月不锈钢供应大幅提升，关注下游需要变化，预计下周不锈钢维持区间震荡中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 关注钢厂动态，市场到货和库存变化情况及期现价格变化，特朗普政策变动、印尼、菲律宾政策变动。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨..........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨..........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨.............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现