PX&PTA&PF&PR周报：PTA基本面改善，受成本端和下游拖累

核心观点

• PX：亚洲PX开工高位，供应充足，但中国3月进入集中检修期，4、5月去库可观，当前估值偏低，存在支撑，关注检修兑现情况。
• PTA：检修增多，供需改善，3、4月预计去库幅度可观，但社会库存较高。
• 短纤：下游补货积极，工厂去化，加工费修复，但订单不佳形成拖累。
• PR：装置减停产，需求步入旺季，库存去化，加工费预计小幅回升，关注新装置投放和检修动态。

关键数据

• 成本端：受OPEC+增产和关税影响，原油价格大幅下跌，布油跌破70美元/桶。
• PX：中国PX开工率86.2%，亚洲PX开工率77.5%，PX加工费210美元/吨。
• PTA：中国PTA开工率73.6%，PTA现货加工费278元/吨。
• 聚酯：江浙织机负荷74%，POY库存天数25.1天，FDY库存天数30.5天，DTY库存天数33.6天。
• 短纤：涤纶短纤库存天数13.8天，1.4D实物库存天数20.2天。
• 瓶片：瓶片开工率65.5%，瓶片工厂库存天数510天。

研究结论

• 策略：PX、PTA、PF、PR中性，谨慎做多PTA、PF加工费。
• 风险：原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。