可转债周报：转债业绩前瞻线索

转债业绩前瞻线索 2025年03月09日 ➢转债周度专题 上市公司2024年业绩预告及快报已披露完毕，存续转债业绩预披露率达58%。截至3月7日，存续496只转债中，共有288只转债发布2024年业绩预告或快报。其中，29只转债发行人同时发布了业绩预告和快报；221只发行人仅发布了业绩预告，38只转债发行人仅发布了业绩快报。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com 44只转债发行人连续2年及以上亏损，关注转债评级资质的或有变化。20只转债发行人连续3年亏损，主要分布在医药、钢铁、计算机等行业。此外，另有24只转债发行人连续2年亏损，16只亏损额有扩大趋势，主要分布在电力设备、计算机等行业。此前已有部分续亏主体评级遭调整，但部分转债的评级保持稳定，建议关注公司及转债资质或有变化。 分析师唐梦涵执业证书：S0100524090001邮箱：tangmenghan@mszq.com 68只转债首亏，55只转债续盈但利润下滑超50%，同样需关注转债评级资质或有变化。首亏主体主要分布在电力设备、化工、电子等行业。其中，43只转债发行人2024年预计亏损额绝对值超2023年盈利额。55只转债连续盈利但2024年盈利额下滑超50%。 相关研究 1.固收周度点评20250309：会负反馈吗？-2025/03/092.流动性跟踪周报20250308：降准与否？-2025/03/083.高频数据跟踪周报20250308：出口指数继续回落-2025/03/084.城投随笔系列：城投融资恢复了吗？-2025/03/065.固收点评20250305：适时降准降息，债怎么看？-2025/03/05 24只转债扭亏，51只转债连续盈利且利润增长超40%，建议结合估值性价比做增配，关注转债发行人下修倾向变化等促转股措施。扭亏主体主要分布在农林牧渔行业，其中，8只转债发行人2024年预计盈利额超2023年亏损额绝对值。利润同比增长超40%主体主要分布在汽车、医药生物等行业，如诺泰生物、森麒麟、柳工、道通科技、嘉益股份、上声电子、博俊科技、台华新材等利润连续2年大幅增长。 ➢转债市场表现 本周转债市场收涨，其中中证转债上涨1.39%，上证转债上涨1.02%，深证转债上涨1.90%；万得可转债等权上涨2.15%，万得可转债加权上涨1.17%。 本周转债日均成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为786.57亿元，较上周日均回落56.42亿元，周内成交额合计3932.84亿元。 转债行业层面上，合计27个行业收涨，2个行业收跌。其中国防军工、传媒和社会服务行业居市场涨幅前三，美容护理、公用事业行业领跌。 ➢转债市场估值 本周全市场加权转股价值上升，而溢价率下降。从市场转股价值和溢价率水平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为89.87元，较上周末增加2.01元；全市场加权转股溢价率为48.49%，较上周末下降了1.06pct。 全市场百元平价溢价率水平为22.73%，较上周末下降了1.27pct；拉长视角来看，当下百元平价溢价率水平处于2017年以来的50%分位数水平以上。 ➢转债供给与条款 本周新上市转债0只，待发行转债0只。一级审批数量为3只。本周18只转债发布预计触发下修公告，12只转债不下修，2只转债提议下修，5只转债实际下修；10只转债预计触发赎回，6只转债不赎回，4只转债提前赎回。截至本周末，仍在回售申报期的转债共1只，尚在公司减资清偿申报期的转债17只。 ➢风险提示：1）基本面变化超预期；2）权益市场波动剧烈；3）转债估值波动超预期。 目录 1转债周度专题与展望................................................................................................................................................31.1转债业绩前瞻线索.............................................................................................................................................................................31.2周度回顾与市场展望.........................................................................................................................................................................42转债市场周度跟踪....................................................................................................................................................62.1权益市场普涨，有色、军工、计算机领涨....................................................................................................................................62.2转债市场收涨，百元溢价率继续下降............................................................................................................................................72.3不同类型转债高频跟踪.....................................................................................................................................................................93转债供给与条款跟踪.............................................................................................................................................133.1本周一级预案发行...........................................................................................................................................................................133.2下修&赎回条款................................................................................................................................................................................144风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 1转债周度专题与展望 1.1转债业绩前瞻线索 上市公司2024年业绩预告及快报已披露完毕，存续转债业绩预披露率达58%。截至3月7日，存续496只转债中，共有288只转债发布2024年业绩预告或快报。其中，29只转债发行人同时发布了业绩预告和快报，包括温氏股份和万讯自控2只创业板股票和27只科创板股票；221只发行人仅发布了业绩预告，38只转债发行人仅发布了业绩快报。 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 44只转债发行人连续2年及以上亏损，关注转债评级资质的或有变化。20只转债发行人连续3年亏损，主要分布在医药、钢铁、计算机等行业。南方航空、苏州科达等虽然连续3年亏损，但亏损额在逐年缩窄；钢铁等部分行业及公司的亏损额有明显扩大趋势。此外，另有24只转债发行人连续2年亏损，16只亏损额有扩大趋势，主要分布在电力设备、计算机等行业。此前已有部分续亏主体评级遭调整，但部分转债的评级保持稳定，建议关注公司及转债资质或有变化。 68只转债首亏，55只转债续盈但利润下滑超50%，同样需关注转债评级资质或有变化。首亏主体主要分布在电力设备、化工、电子等行业。其中，43只转债发行人2024年预计亏损额绝对值超2023年盈利额，主要包括6只电子转债、6只机械转债、5只电力设备转债、4只计算机转债、4只化工转债、4只医药转债。55只转债连续盈利但2024年盈利额下滑超50%，主要包括9只化工转债、8只电力设备转债、6只电子转债等。 24只转债扭亏，51只转债连续盈利且利润增长超40%，建议结合估值性价比做增配，关注转债发行人下修倾向变化等促转股措施。扭亏主体主要分布在农林牧渔行业，其中，8只转债发行人2024年预计盈利额超2023年亏损额绝对值，如牧原股份等生猪养殖股及道氏技术、佩蒂股份、志特新材等。利润同比增长超40% 主体主要分布在汽车、医药生物等行业，如诺泰生物、森麒麟、柳工、道通科技、嘉益股份、上声电子、博俊科技、台华新材等利润连续2年大幅增长。 1.2周度回顾与市场展望 本周三大指数全面上行，机器人、军工板块表现亮眼。本周一，A股三大指数涨跌不一，上证指数跌0.12%，深证成指、创业板指分别上涨0.36%/1.2%，市场成交额1.62万亿。有色金属、电力设备和美容护理涨幅居前，家用设备、通信和电子领跌。固态电池以及新能源方向集体大涨，可控核聚变概念股盘中走强，医美概念股表现活跃。本周二，上证指数、深证成指分别上涨0.22%/0.28%，创业板指跌0.29%，市场成交额1.44万亿。国防军工、电子等板块涨幅居前，综合、电力设备等板块跌幅居前。机器人概念股强势，芯片股集体大涨。本周三，上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别为0.53%/0.28%/0.01%，市场成交额1.49万亿。通信、机械设备和银行板块涨幅居前，房地产、农林牧渔等板块跌幅居前。机器人、AI概念多股强势，地产股集体调整。本周四，三大指数持续上行，创业板指领涨，上涨2.02%