瓶片：策略跟踪

瓶片：策略跟踪 2025.3.2 自从瓶片期权于2024年12月27日开始在郑州商品交易所正式挂牌交易开始，我们关注到瓶片期货盘面整体维持偏窄区间震荡运行，价格受上游原料价格影响明显，且上方压力位及下方支撑位相对明显。再叠加瓶片本身作为一个偏中低波动率的品种，基本可以常年都可以延续卖权思路从中获利。在二月上旬时我们提示可以考虑止盈瓶片2503合约对应的期权的同时向远月移仓卖出虚值看涨期权增厚策略。 假设我们以策略提出的当日（2/10日星期一）的收盘价介入以上策略，经过14个交易日的时间，对卖出不同价值状态的看涨期权构建策略分别进行回测并与期货空单表现进行对比，策略收益表现如下图所示： 在近期标的合约价格不断下行的行情中，我们整体策略无论是卖出平值或是虚值的看涨期权整体策略都给出我们一个非常不错收益情况。但其中空单整体收益最高，其次为实值一档的行权价为6300看涨期权，收益表现也相对不错；在后面为平值6400看涨期权，收益相对较低；最后是虚值一档的行权价为6500的看涨期权，收益相对其他策略表现较差。但拆解分段来看，在2/10-2/12日以及2/14-2/20日期间，整体标的合约价格处于震荡上行的趋势，此时我们的 空单以及卖出平值看涨期权两种策略表现相对较差，甚至处于浮亏状态。但相对来看卖出实值的看涨期权（6300）以及卖出虚值（6500）两种策略相对来说表现就较为平稳，即使标的价格反向变动时，依旧可以维持一个很稳定的状态，拥有一定容错率，整体来看胜率略高于其余策略。虽然在近一周标的价格大幅下跌的情况下整体盈利表现略低于直接做空标的合约，但当我们对后市价格走势相对没有非常明确的思路时，卖权策略依旧拥有较高胜率，帮助我们稳定盈利。 数据来源：WIND恒力期货研究院 综合来看，对于瓶片期权来讲，在谨慎选择行权价的情况下，卖权策略的整体胜率还是较高的，且更擅长应对多种多样的价格表现，给予我们一定的容错空间。后续对于此类中低波动率类型的品种我们基本可以维持这种思路，一旦出现波动率大幅上升情况，就可以考虑逐渐布局卖权策略，至于卖出看涨还是看跌期权可以结合对于标的走势的一些判断，以及期权流动性情况去选择合适的价格状态的期权以便我们从中获利。 风险提示：流动性风险。 分析师承诺： 本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表恒力期货有限公司，或任何其附属公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“恒力期货有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 恒力期货有限公司研究院 欢迎关注恒力期货及研究院公众号 联系人：郭嘉君电话：021-60299552网址：www.hengliqihuo.comE-MAIL：guojiajun@hengliqihuo.com