能源化工策略报告：聚酯瓶片上市专题：瓶片基础及合约情况

2024年8月15日 ——能源化工策略报告 专题要点： 分析师： 聚酯瓶片物化特性及产业地位：PTA和乙二醇的下游产品聚对二甲苯酸乙二醇酯，即聚酯切片，可根据其下游的应用，分为纤维级聚酯切片，薄膜聚酯切片，以及本文要介绍的瓶级聚酯切片，即瓶片。聚酯瓶片常温下是白色颗粒状固体，由于其可塑性好，透明，阻隔性强等优点，所以聚酯瓶片通常被用在饮料、食品包装等方面，同时在建筑，装饰等领域也有着一些应用。 王亦路：从业资格证号：F03089928投资咨询证号：Z0019740电话：021-68757827邮箱：wangyil@qh168.com.cn 聚酯瓶片生产流程：以对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)为原料的直接酯化法为目前主流工艺。主流瓶级PET生产就是采用聚酯流程+固相缩聚增粘流程两步合成工艺（CP+SSP）。聚酯流程（CP阶段）是以PTA和MEG为主要原料，在反应过程中加入添加剂，在催化剂的作用下，经过酯化、缩聚反应后生成的熔体经过滤生产出基础PET切片，再通过固相缩聚增粘流程（SSP阶段）固相连续聚合，生产出产成品。 聚酯瓶片基本面：近几年全球瓶片产能扩张较快的产地仍然在中国，目前中国占据了全球产能的40%以上，其中22至23年以来产能扩张较多，目前中国已经成为了主要聚酯瓶片出口国，主要出口地区为东南亚，中亚，其次为南美及非洲地区。目前中国产能集聚化明显，集中度在近几年大幅提高，前几大主要厂商产能占据了80%以上。需求方面，当下主要需求仍然来自食品及饮料包装，且下游终端也逐渐开始增加产业集中度。 聚酯瓶片期货基础：瓶片总体延续了聚酯产业链品种的合约稳定性，利于产业参与，流通性较强。聚酯瓶片上市后，全产业链品种将更加齐全，企业参与期货市场进行风险管理便利程度更高。 正文目录 1.专题概述............................................................4 2.聚酯瓶片基础情况...................................................4 2.1.聚酯瓶片物化性质及产业地位......................................42.2.聚酯瓶片生产流程................................................5 3.聚酯瓶片基本供需...................................................7 3.1.全球基本供需情况................................................73.2.国内基本供需情况................................................9 4.聚酯瓶片期货情况..................................................12 4.1.合约情况及风险控制.............................................124.2.交割及仓单情况.................................................13 图表目录 图1聚酯瓶片质量标准..............................................................4图2聚酯产业链情况................................................................5图3聚酯瓶片生产流程...............................................................6图4直接酯化法成本情况.............................................................7图5全球聚酯瓶片产能变化.......................................................................................................................7图6全球聚酯瓶片产量变化......................................................................................................................7图7全球产能分布情况..............................................................................................................................8图8全球聚酯瓶片主要厂商......................................................................................................................8图9全球聚酯瓶片需求..............................................................................................................................8图10中国聚酯瓶片产能情况....................................................................................................................9图11中国聚酯瓶片开工及利润情况........................................................................................................9图12国内聚酯瓶片投产情况..................................................................................................................10图132023年聚酯瓶片产能分布.............................................................................................................10图14聚酯瓶片出口情况..........................................................................................................................10图15聚酯瓶片出口目的地占比..............................................................................................................11图16国内聚酯瓶片市场终端比例..........................................................................................................11图17瓶片期货合约（征求意见稿）......................................................................................................12图18保证金情况......................................................................................................................................12图19仓位限额情况..................................................................................................................................12 1.专题概述 瓶片作为聚酯下游极为重要的一环，在国民生活中扮演极为重要的一环。除了在我们所熟悉的饮料包装环节，瓶片在工业，建筑，装饰，印刷等多方面都有着不少的用途。而作为又一个聚酯产业的重要品种，瓶片也将会为这一重要产业领域的期货衍生品市场补足重要一环。在瓶片待将上市之际，本文将会对瓶片市场的工艺流程，全球以及国内供需情况等进行分析和梳理。 2.聚酯瓶片基础情况 2.1.聚酯瓶片物化性质及产业地位 聚酯瓶片是聚酯切片的一种，化学名称为聚对苯二甲酸乙二醇酯，是PTA和乙二醇的下游产品，聚酯切片可根据其下游的应用，分为纤维级聚酯切片，薄膜聚酯切片，以及本文要介绍的瓶级聚酯切片，即瓶片。在日常生活中，瓶级聚酯切片被用在饮料、食品包装等方面，同时在建筑，装饰等领域也有着一些应用。本次瓶片合约标的质量对标《中华人民共和国国家标准瓶用聚对苯二甲酸乙二酯（PET）树脂》，由于瓶片生产技术成熟，标准化程度较高，所以相对容易检验，质量差距相对有限。 瓶级聚酯切片在聚酯产业链中属于下游品种，和短纤长丝等品类多去往纺织领域再加工不同，瓶级聚酯切片基本已经处于接近终端使用领域。 资料来源：公开资料整理，东海期货研究所 聚酯瓶片常温下是白色颗粒状固体，由于其可塑性好，透明，阻隔性强等优点，经常用来生产瓶类包装容器，如食品饮料，甚至日常生活用品如化妆品的包装等，根据其细分品类可分为水瓶级，油瓶级，碳酸级和热灌级等大类。 聚酯瓶片上市后，真正实现了从油品到PX，再到PTA，最终到下游产品的全产业链支持。聚酯瓶片企业可以通过产业链品种来进行全产业链的多种风险管理操作，譬如对生产计划的保证或者生产利润的锁定。 2.2.聚酯瓶片生产流程 聚酯瓶片是通过聚酯基础切片在固态下聚合，通过提高粘度形成的。聚酯瓶片具备安全，轻便，环保等优点，因此可以在较长时间内保持饮料食品等的品质，同时其回收价值也极高，是全球回收率最高的塑料材料之一。 资料来源：公开资料整理，东海期货研究所 生产瓶级PET需首先生产常规PET，特性粘度在0.66至0.68。然后需要将常规PET在一定条件下进行固相增粘，以增加粘度，以此达到瓶级PET的粘度。目前生产常规PET的工艺主要有DMT法和PTA法，DMT法即酯交换法，是采用对苯二甲酸二甲酯(DMT)与乙二醇进行酯交换反应，然后缩聚成为PET；PTA法即直接酯化法，是以对苯二甲酸(PTA)和乙二醇为原料的直接酯化法。固相增粘工艺有两种：即真空固相缩聚法和惰性气体流化床连续固相缩聚法。 由于原料消耗低，生产较安全，流程短，工程投资低，国内PET行业主流化学反应的技术路径为直接酯化法，即采用高纯度的对苯二甲酸(PTA)与乙二醇直接酯化，缩聚成聚酯。目前的主流瓶级PET生产就是采用聚酯流程+固相缩聚增粘流程两步合成工艺（CP+SSP）。聚酯流程（CP阶段）是以PTA和乙二醇为主要原料，在催化剂的作用下，经过酯化、缩聚反应后生成的熔体经过滤生产出基础PET切片。固相缩聚增粘流程（SSP阶段）是固相连续聚合过程，具有一定分子量的PET缩聚产物在固相状态下进行缩合聚合反应，用以增加切片分子量和提高特性粘度，并通过氮气带走乙二醇、乙醛等副产品，