电力行业周报：2025政府工作报告强化“双碳”，重视电力基本面改善配置价值

本周行情回顾：本周（3.3-3.7）上证指数报收3372.55点，上涨1.56%，沪深300指数报收3944.01点，上涨1.39%。中信电力及公用事业指数报收2751.88点，下跌0.02%，跑输沪深300指数1.41pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第28位。 本周行业观点： 《2025政府工作报告》强化“双碳”目标，要求2025年单位国内生产总值能耗降低3%。回顾2024年能源电力领域工作成果：（（1）单位国内生产总值能耗降幅超过3%。（（2）可再生能源新增装机3.7亿千瓦，非化石能源发电量占总发电量的比重接近40%。（3）启动全国温室气体自愿减排交易市场。全国碳排放权交易更趋活跃。 提出2025年能源电力领域工作目标：（（1）国内生产总值增长5%左右，单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。 （2）协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型。 加强污染防治和生态建设，加快发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和。加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。 我们认为，2025年政府工作报告再次强化单位能耗考核，具体领域明确强调了新能源基地建设、海上风电以及煤电低碳化改造。预期新能源依然是2025年电力重点，此前《2025能源工作指导意见》提出2025年新增新能源装机2亿千瓦以上，中电联预计新增装机超过3亿千瓦，其中海风有望装机提速。煤电“压舱石”地位短期内仍难变化，煤电灵活性、低碳化改造成为重点。 煤价持续低位，来水偏好，建议重视基本面改善下电力配置价值。当前，电价企稳，煤价已跌至693元/吨附近，屡创2021年4月以来新低，大部分火电今年以来的度电盈利能力具备向上支撑。3月7日，三峡入库流量同比上升8.22%，出库流量同比上升14.91%，根据水利部信息，目前全国重点水库蓄水量较常年同期偏多，水电量增价稳。 由于市场风格切换，电力板块已调整较多，建议重视基本面改善下电力板块配置价值。 投资建议：本周煤价快速下跌至693元/吨附近，重视火电超额机会。市场对于电价预期已经相对充分，区域电价风险基本出清、煤价下跌或超预期，建议关注重点火电标的：华电国际、皖能电力、浙能电力、华能国际； 以及火电改造设备龙头：青达环保。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 重点标的 股票代码 1.本周行业观点 1.12025政府工作报告强化“双碳”目标，重视电力基本面改善下配置价值 《2025政府工作报告》强化“双碳”目标，要求2025年单位国内生产总值能耗降低3%。回顾2024年能源电力领域工作成果：（（1）单位国内生产总值能耗降幅超过3%；（2）可再生能源新增装机3.7亿千瓦，非化石能源发电量占总发电量的比重接近40%。（3）启动全国温室气体自愿减排交易市场。全国碳排放权交易更趋活跃。 提出2025年能源电力领域工作目标：（（1）国内生产总值增长5%左右，单位国内生产总值能耗降低3%左右，生态环境质量持续改善。（（2）协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型。加强污染防治和生态建设，加快发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和。加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。开展煤电低碳化改造试点示范。 我们认为，2025年政府工作报告再次强化单位能耗考核，具体领域明确强调了新能源基地建设、海上风电以及煤电低碳化改造。预期新能源依然是2025年电力重点，此前《2025能源工作指导意见》提出2025年新增新能源装机2亿千瓦以上，中电联预计新增装机超过3亿千瓦，其中海风有望装机提速。煤电“压舱石”地位短期内仍难变化，煤电灵活性、低碳化改造成为重点。 煤价持续低位，来水偏好，建议重视基本面改善下电力配置价值。当前，电价企稳，煤价已跌至693元/吨附近，屡创2021年4月以来新低，大部分火电今年以来的度电盈利能力具备向上支撑。3月7日，三峡入库流量同比上升8.22%，出库流量同比上升14.91%，根据水利部信息，目前全国重点水库蓄水量较常年同期偏多，水电量增价稳。由于市场风格切换，电力板块已调整较多，建议重视基本面改善下电力板块配置价值。 1.2火电：煤价持续下跌 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时） 图表8：火电新增装机量（单位：万千瓦） 图表9：火电平均利用小时数（单位：小时） 图表10：火电投资完成额（单位：亿元） 1.3水电：3月日三峡入库流量同比上升8.22%，出库流量同比上升14.91% 图表11：三峡入库流量（立方米/秒） 图表12：三峡出库流量（立方米/秒） 图表13：水电发电量（单位：亿千瓦时） 图表14：水电新增装机量（单位：万千瓦） 图表15：水电平均利用小时数（单位：小时） 图表16：水电投资完成额（单位：亿元） 1.4绿电：硅料与主流硅片价格小幅上涨 硅料与主流硅片价格小幅上涨：本周（数据截至3.7）硅料价格为40元/KG，较上周上涨1元/KG，主流品种硅片价格为1.31元/PC，较上周上涨0.01元/PC。长期来看，光伏项目收益率有望进一步提升。 P. 图表17：硅料及组件价格 图表18：风光发电量（单位：亿千瓦时） 图表19：风光新增装机量（单位：万千瓦） 图表20：风光利用小时数（单位：小时） 图表21：风电投资完成额（单位：亿元） 1.5碳市场：交易价格较上周上涨0.0% 全国碳市场交易价格较上周上涨0.0%。本周（3.3-3.7）全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量21.03万吨，总成交额0.18亿元。挂牌协议交易周成交量1.03万吨，周成交额0.01亿元，最高成交价89.81元/吨，最低成交价89.12元/吨，本周最后一个交易日收盘价为89.62元/吨，较上周上涨0.07%。本周大宗协议交易周成交量20.00万吨，周成交额0.18亿元。截至2025.3.7，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量6.34亿吨，累计成交额433.50亿元。 图表22：本周全国碳市场碳排放配额（（CEA）挂牌协议交易成交量（单位：吨） 图表23：全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易收盘价（单位：元/吨） 2.本周行情回顾 本周（3.3-3.7）上证指数报收3372.55点，上涨1.56%，沪深300指数报收3944.01点，上涨1.39%。中信电力及公用事业指数报收2 51.88点，下跌0.02%，跑输沪深300指数1.41pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第28位。 个股方面，电力及公用事业板块上市公司股价过半数下跌。 涨幅前五：广安爱众、穗恒运A、金开新能、能辉科技、内蒙华电。涨幅分别为3.98%、3.66%、2.56%、2.16%、2.14%。 跌幅前五：华电国际、联美控股、皖能电力、浙江新能、新能泰山。跌幅分别为-5.01%、-4.90%、-3.26%、-3.18%、-2.99%。 图表24：本周市场及行业表现 图表25：本周中信一级各行业涨跌幅 图表26：本周电力及公用事业（中信）个股涨跌幅 3.行业资讯 3.1行业要闻 全国人大代表曹仁贤：加快与周边国家构建碳市场跨地区链接，推进碳市场国际化 今年两会期间，全国人大代表、阳光电源股份有限公司董事长曹仁贤提出以下建议： 一、开展多层次碳市场区域合作，与周边国家碳市场实现跨地区链接。二、与周边国家建立碳交易市场合作与交流机制，推动区域碳市场能力建设。三、基于巴黎协定第6.2条和第6.4条，推进碳市场国际化。 国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》 3月5日，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》。其中指出，坚持“先立后破”，完善绿色金融体系，统筹对绿色发展和低碳转型的支持，为确保国家能源安全、助力碳达峰碳中和形成有力支撑。健全绿色金融标准体系，为金融精准支持提供依据。引导金融机构将绿色低碳转型因素纳入资产组合管理考量，丰富绿色金融和转型金融产品服务。推动金融机构逐步开展碳核算和可持续信息披露。深化绿色金融国际合作。常态化推进清洁能源、养老、新型基础设施等领域符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金。 全国人大代表高纪凡：光伏入市强烈呼唤新型储能快速发展 3月5日，十四届全国人大三次会议开幕会在北京人民大会堂举行。今年政府工作报告提出，新培育一批国家级先进制造业集群，商业航天、北斗应用、新型储能等新兴产业快速发展。加快建设“沙戈荒”新能源基地，发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设。高纪凡指出，在构建新型电力系统中，新型储能技术作为关键支撑和调节力量，极大地促进了新能源的有效开发与利用，同时对于达成“双碳”目标至关重要，这一观点已被大众普遍接受。进一步来说，随着新型储能产业的不断进步，它在多个层面上激发了行业创新、拉动了内部需求、增强了人才教育，并拓展了国际交流与合作。高纪凡认为，未来，光储融合发展的应用场景将会越来越多，比如产业园区和制造工厂，这些地方要实现碳达峰碳中和，同时用电需求也很大，光储是一个可行的解决方案，甚至还可以叠加其他能源，实现能源综合发展。 “高原绿电+智能算力”打造青海新增长点 3月6日上午，第十四届全国人民代表大会第三次会议青海代表团向中外记者开放团组会议。会上，青海省委书记、省人大常委会主任吴晓军介绍了不久前刚开工的柴达木格尔木东沙漠基地电源项目。该项目是目前国内规划建设容量最大、总投资最大、新能源占比最高、包含海拔最高的超超临界火电项目的“沙戈荒”新能源外送基地电源项目，也是全国首个跨省跨经营区新能源外送基地电源项目。吴晓军表示，柴达木格尔木东沙漠基地电源项目中，清洁能源占比达到了75%以上。同时，规划在海拔3000多米建设4台66万千瓦高效超超临界间燃煤机组，海拔最高、单机容量最大。这个项目还是第一个跨网运行的项目，特高压外送通道将把电力从青海格尔木运送到广西，跨了国家电网和南方电网两个电网，在全国具有重要示范和代表意义。 龙源电力火电装机“清零” 日前，龙源电力集团股份有限公司官网发布的《龙源电力集团股份有限公司2025年1月发电量数据公告》显示，该公司自2024年10月起不再拥有火电控股装机。至此，龙源电力火电装机“清零”。2025年1月13日，龙源电力在港交所公告，公司2024年12月按合并报表口径完成发电量672.89万兆瓦时，较2023年同期同比下降13.07%。其中，风电发电量下降2.99%，主要由于公司项目所在区域12月平均风速较上年同期下降所致；光伏等其他可再生能源发电量增长28.19%；公司不再拥有火电控股装机，2024年12月未产生火电发电量。 截至2024年12月31日，该公司2024年累计完成发电量7554.62万兆瓦时，较2023年同期同比下降0.89%，主要由于公司本年火电控股装机减少所致。其中，风电发电量下降1.31%，光伏等其他可再生能源发电量增长72.04%，火电发电量下降30.59%。 我国东部陆相断陷盆地两个页岩油田诞生 3月3日，经自然资源部油气储量评审办公室评审认定，中国石化新兴、溱潼油田均为典型的陆相断陷盆地页岩油，新增探明地质储量18027.49万吨，标志着我国东部陆相断陷盆地两个页岩油田的诞生。