电力行业周报：2025政府工作报告强化“双碳”，重视电力基本面改善配置价值

本周行情回顾

本周（3.3-3.7），上证指数上涨1.56%至3372.55点，沪深300指数上涨1.39%至3944.01点。中信电力及公用事业指数下跌0.02%至2751.88点，跑输沪深300指数1.41个百分点，位列30个中信一级板块第28位。电力及公用事业板块个股过半数下跌，其中广安爱众涨3.98%领涨，华电国际跌5.01%领跌。

行业观点

1. 2025政府工作报告强化“双碳”目标

   • 要求2025年单位GDP能耗降低3%，回顾2024年成果：能耗降幅超3%、可再生能源新增装机3.7亿千瓦、非化石能源发电占比近40%、启动全国碳市场。
   • 2025年目标：GDP增长5%左右、能耗降低3%、推进绿色转型，重点建设“沙戈荒”基地、海上风电、煤电低碳化改造。
   • 核心观点：新能源仍是电力重点（预计2025年新增装机超3亿千瓦，海风提速），煤电短期仍是“压舱石”，灵活性、低碳化改造是关键。

2. 基本面改善支撑电力配置价值

   • 煤价跌至693元/吨（2021年4月以来新低），火电盈利能力提升；水电因来水偏好量增价稳（三峡入库流量同比增8.22%）；电力板块因市场风格切换已调整较多，建议关注估值修复机会。

3. 细分领域动态

   • 火电：煤价持续下跌，建议关注华电国际、皖能电力等火电龙头及青达环保（煤电改造设备龙头）。
   • 绿电：硅料、硅片价格小幅上涨（硅料40元/kg，硅片1.31元/PC），推荐低估港股绿电（新天绿色能源H、龙源电力H）及风电运营商（中闽能源、福能股份）。
   • 水电：推荐长江电力、国投电力、川投能源、华能水电。
   • 核电：推荐中国核电、中国广核。
   • 碳市场：全国碳市场CEA价格微涨0.07元/吨至89.62元/吨，本周成交21.03万吨。

行业资讯

1. 政策与事件

   • 全国人大代表曹仁贤建议推进碳市场国际化，与周边国家碳市场跨地区链接。
   • 国务院办公厅发布金融“五篇大文章”指导意见，强调完善绿色金融体系。
   • 全国人大代表高纪凡呼吁加快新型储能发展以支撑光伏入市。
   • 青海“高原绿电+智能算力”项目开工，清洁能源占比超75%，特高压外送至广西。
   • 龙源电力火电装机清零，2024年火电发电量下降30.59%。
   • 我国东部发现两个页岩油田，新增探明储量18027.49万吨。

2. 重点公司公告

   • （无具体披露）

风险提示

原料价格超预期上涨、项目建设进度不及预期、电力辅助服务市场及绿证交易政策不及预期。