产融结合，央企医疗集团扬帆启航

核心观点

环球医疗是一家以医疗服务为主业的央企控股公司，以融资租赁业务起家，通过医疗租赁+医疗服务业务的协同，逐步成为央企办医的先行者，形成了从医疗租赁、医院运营到医疗设备管理的完整医疗产业链。

关键数据

• 医疗服务业务：截至2024H1，公司并表72家医疗机构，其中包括5家三级医院和32家二级医院。24H1医疗健康板块收入38.88亿元（同比+3.6%），占收比59.4%。24H1公司单床收入50万元（同比+3.0%），其中三甲医院年化单床收入65万元（同比+2.4%）。
• 融资租赁业务：2024H1公司金融业务板块收入26.67亿元（同比-10.7%），净利润9.81亿元（同比+2.0%）。

研究结论

• 医疗健康业务：公司医疗业务覆盖的版图持续扩大，运营医院数量不断增加，医院集团收入增长迅速，运营效率持续优化，专科医疗布局深化，智慧医康养模式创新，通过并购与创新驱动医疗健康板块持续发展。
• 融资租赁业务：公司主动收缩融资租赁业务规模，但利润端表现亮眼，业务质量可见一斑，资产规模增长稳健，资产质量优异。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2024-2026年将实现营业收入136.70/144.93/151.83亿元，同比+0%/6%/5%；实现归母净利润21.06/22.54/23.98亿元，同比+4%/7%/6%。

风险提示

• 经济环境不确定性
• 融资成本上升
• 医疗行业监管政策变化
• 行业竞争加剧
• 并购整合风险
• 债务负担和流动性管理风险