二级资本债周度数据跟踪
二级资本债周度数据跟踪（20250303-20250307） 2025年03月08日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001xujj@dwzq.com.cn ◼一级市场发行与存量情况： ◼本周（20250303-20250307）银行间市场及交易所市场无新发行二级资本债。 截至2025年3月7日，二级资本债存量余额达44,117.75亿元，较上周末（20250228）无变化。 相关研究 ◼二级市场成交情况： 《理财市场的规范化会否对信用债形成冲击？》2025-03-07 本周（20250303-20250307）二级资本债周成交量合计约1927亿元，较上周减少289亿元，成交量前三个券分别为25工行二级资本债01BC（237.91亿元）、24建行二级资本债03BC（60.22亿元）和24建行二级资本债02A（58.70亿元）。 《银行“缩表”的拓展探索：海外商业银行并购与国内有何异同？》2025-03-04 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约为1463.71元、175.83亿元和92.03亿元。 从到期收益率角度来看，截至3月7日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：10.69BP、11.35BP、11.35BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：13.13BP、12.94BP、12.94BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：10.79BP、10.82BP、10.82BP。 ◼估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20250303-20250307）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例小于溢价成交，折价成交的幅度大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为21九台农商二级（-5.0624%）、23日照银行二级资本债01（-0.4489%）、22威海商行二级资本债01（-0.3584%），其余折价率均在-0.35%以内。中债隐含评级以AA-、AA评级为主，地域分布以山东省、吉林省居多。 溢价个券方面，溢价率前三的个券为24丽水莲都农商行二级资本债01（1.2441%）、24工行二级资本债01B(BC)（1.0988%）、24浦发银行二级资本债02B（0.9640%），其余溢价率均在0.95%以内。中债隐含评级以AAA-、AA+评级为主，地域分布以北京市、上海市居多。 ◼风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Choice,东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn
