二级资本债周度数据跟踪

固收点评20240720 证券研究报告·固定收益·固收点评 二级资本债周度数据跟踪 （20240715-20240719） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20240715-20240719）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为20.00亿元，较上周减少598.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为中央国有企业；主体评级为AAA；发行人地域为北京市。 截至2024年7月19日，二级资本债存量余额达42,475.35亿元，较上 周末（20240712）增加20亿元。 二级市场成交情况： 本周（20240715-20240719）二级资本债周成交量合计约1195亿元，较 上周减少433亿元，成交量前三个券分别为24平安银行二级资本债01A （97.42亿元）、24中原银行二级资本债01（96.59亿元）和24兴业银行二级资本债02（69.68亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、广东省和福建省，分别约为584亿元、132亿元和125亿元。 从到期收益率角度来看，截至7月19日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-1.93BP、-1.89BP、-1.89BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-0.98BP、-1.30BP、-1.30BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：0.15BP、-0.71BP、 -0.71BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240715-20240719）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，但幅度大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前五的个券为23汉口银行二级资本债01（-0.7372%）、22长沙农商行二级资本债01（-0.4475%）、21平安银行二级（-0.3996%）、21上虞农商二级01（-0.3738%）、22合肥科技二级资本债01（-0.3632%），其余折价率均在-0.30%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 溢价个券方面，溢价率第一的个券为22成都银行二级资本债01 （0.3237%），其余溢价率均在0.20%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省、天津市居多。 风险提示：Choice、Wind信息更新延迟；数据披露不全。 2024年07月20日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师徐津晶 执业证书：S0600523110001 xujj@dwzq.com.cn 相关研究 《大浪淘沙始到金——金融次级债策略展望（券商次级债篇）》 2024-07-16 《大浪淘沙始到金——金融次级债策略展望（商业银行次级债篇）》 2024-07-16 1/7 表1：本周新发行二级资本债信息一览 债券简称 实际发行规模（亿 元） 发行期限（年） 主体评级 发行人性质 发行人行业(一级) 发行人行业(二级) 发行人省份 债券类型 24东方二级资本债01BC 20.00 10 AAA 中央国有企业 综合 综合 北京市 资产管理公司金融债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表2：本周二级资本债存量余额变动情况（单位：亿元；%） 分类 票面总额(亿元) 2024/7/12 2024/7/19 增加/减少（+/-） 2024/7/12 2024/7/19 增加/减少（+/-） 二级资本工具 42,455.35 42,475.35 20 2.58 2.57 -0.01 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-07-15 2024-07-01 2024-06-17 2024-06-03 2024-05-20 2024-05-06 2024-04-22 2024-04-08 2024-03-25 2024-03-11 2024-02-26 2024-02-12 2024-01-29 2024-01-15 2024-01-01 2023-12-18 2023-12-04 2023-11-20 2023-11-06 2023-10-23 2023-10-09 2023-09-25 2023-09-11 2023-08-28 2023-08-14 2023-07-31 2023-07-17 2023-07-03 2023-06-19 2023-06-05 -1,500 总发行量(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元) 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2/7 东吴证券研究所 图2：本周二级资本债分地域成交概况（单位：亿元） 700 600 584 132 125 9897 4441 181713 65 4332211 500 400 300 200 100 0 数据来源：Choice,东吴证券研究所 表3：本周二级资本债到期收益率变动情况（单位：%；BP） 品种 评级 2024/7/12 2024/7/19 涨跌幅（BP） 5Y二级资本债 AAA- 2.2629 2.2436 -1.93 AA+ 2.3053 2.2864 -1.89 AA 2.3853 2.3664 -1.89 7Y二级资本债 AAA- 2.3265 2.3167 -0.98 AA+ 2.3770 2.3640 -1.30 AA 2.4570 2.4440 -1.30 10Y二级资本债 AAA- 2.4031 2.4046 0.15 AA+ 2.4600 2.4529 -0.71 AA 2.5400 2.5329 -0.71 3/7 东吴证券研究所 数据来源：Choice，东吴证券研究所 表4：二级资本债周成交量前三十个券信息一览 证券简称 周成交量（亿元） 周成交均价（元） 中债估值净价（元） 估值偏离 （%） 发行总 额(亿元) 剩余期限 （年） 中债隐含评级 省份 24平安银行二级资本债01A 97.42 100.02 100.02 0.00 270.0 9.98 AA+ 金融 24中原银行二级资本债01 96.59 99.99 99.93 0.00 80.0 9.98 AA -- 24兴业银行二级资本债02 69.68 100.12 100.16 0.00 200.0 9.98 AA+ 金融 24农行二级资本债02A 36.07 100.34 100.37 0.00 300.0 9.77 AAA- 金融 24中行二级资本债02A 27.63 101.69 101.70 0.00 350.0 9.72 AAA- 金融 24民生银行二级资本债01 23.88 100.39 100.46 -0.07 300.0 9.78 AA+ 金融 24天津农商行二级资本债01 23.00 100.00 100.02 -0.02 30.0 9.98 AA- 金融 20民生银行二级 22.35 101.60 101.57 0.03 500.0 5.95 AA+ 金融 22建设银行二级01 21.26 103.71 103.73 0.00 450.0 7.91 AAA- 金融 21兴业银行二级02 21.17 103.46 103.45 0.00 400.0 7.35 AA+ 金融 21建设银行二级01 20.86 102.77 102.76 0.01 650.0 7.06 AAA- 金融 24农行二级资本债01A 18.09 102.21 102.26 -0.05 350.0 9.55 AAA- 金融 20交通银行二级 17.90 101.04 101.01 0.00 400.0 5.84 AAA- 金融 20浦发银行二级01 17.73 101.91 101.89 0.02 320.0 6.04 AA+ 金融 20工商银行二级01 17.23 102.54 102.53 0.01 600.0 6.18 AAA- 金融 23农行二级资本债01A 16.94 104.57 104.61 -0.04 450.0 8.68 AAA- 金融 24中行二级资本债01A 16.68 102.29 102.34 -0.05 300.0 9.54 AAA- 金融 22工商银行二级04 14.38 109.79 109.77 0.02 50.0 12.74 AAA- 金融 20中信银行二级 14.07 101.97 101.94 0.02 400.0 6.07 AA+ 金融 23建行二级资本债02A 13.95 104.91 104.95 -0.04 450.0 9.27 AAA- 金融 24平安银行二级资本债01B 13.32 100.13 100.15 -0.02 30.0 14.98 AA+ 金融 24农行二级资本债02B 12.80 100.82 100.77 0.05 300.0 14.77 AAA- 金融 20中国银行二级01 12.77 102.53 102.51 0.02 600.0 6.18 AAA- 金融 20建设银行二级 12.30 102.49 102.47 0.02 650.0 6.16 AAA- 金融 24建行二级资本债01A 11.94 102.15 102.21 -0.06 200.0 9.55 AAA- 金融 22邮储银行二级01 11.35 103.66 103.65 0.01 350.0 7.64 AAA- -- 24兴业银行二级资本债01 11.11 100.99 101.00 -0.01 300.0 9.84 AA+ 金融 20国开19 10.78 102.66 102.65 0.00 500.0 6.45 -- 金融 21邮储银行二级01 9.87 102.79 102.78 0.00 500.0 7.10 AAA- -- 23中行二级资本债03A 9.80 104.82 104.86 -0.04 450.0 9.26 AAA- 金融 数据来源：Choice，东吴证券研究所 4/7 东吴证券研究所 表5：估值偏离%（折价）前三十个券信息一览 证券名称 周成交均价（元） 中债估值净 价（元） 估值偏离 （%） 发行总额 (亿元) 剩余期限（年） 中债隐含评级 省份 23汉口银行二级资本债01 107.85 108.65 -0.7372 15.0 8.91 AA- 湖北省 22长沙农商行二级资本债01 104.02 104.49 -0.4475 15.0 8.08 AA- 湖南省 21平安银行二级 103.08 103.49 -0.3996 300.0 7.32 AA+ 广东省 21上虞农商二级01 103.42 103.81 -0.3738 5.0 6.80 A+ 浙江省 22合肥科技二级资本债01 105.32 105.70 -0.3632 10.0 8.39 AA- 安徽省 22百信银行二级02 105.71 106.02 -0.2900 10.0 7.89 AA- 北京市 24济宁银行二级资本债01 99.67 99.93 -0.2547 8.0 9.99 AA- 山东省 23华兴银行二级资本债01 105.28 105.52 -0.2235 30.0 9.10 AA- 广东省 22百信银行二级01 105.34 105.57 -0.2188 10.0 7.51 AA- 北京市 24兰州银行二级资本债01 100.08 100.27 -0.1828 30.0 9.93 AA- 甘肃省 23厦门国际二级资本债02 105.79 105.98 -0.1826 40.0 9.12 AA 福建省 22国