再次强调国产AI算力预期差下的大机遇

市场回顾与行业要闻

本周沪深300指数上涨1.39%，中小板指数上涨2.03%，创业板指数上涨1.61%，计算机板块上涨6.46%。板块个股涨幅前五名为云鼎科技、致远互联、新开普、恒锋信息、任子行，跌幅前五名为天玑科技、汇金科技、恒为科技、优刻得-W、苏州科达。深圳发布行动计划，目标到2026年人工智能终端产业规模达8000亿元以上。国办发布指导意见，推动数字金融创新，支持巩固拓展数字经济优势。

本周观点

1. AI算力国产化势在必行，AI应用使用量提升将推升AI算力需求

   • 大国科技博弈趋势下，AI底层算力国产化势在必行。
   • 国内大模型、AI应用持续进化，使用量增加推升算力需求。2025年2月国内6个AI应用APP达到千万级别月活，DeepSeekMAU同比增速超80%。

2. AI应用使用量提升趋势下，推理算力的长期需求测算

   • DeepSeek测算2400w月活仅需1814张卡，但实际训练、推理成本不应低估，DeepSeek-V3正式训练成本556万美元，不包括前期研究、消融实验成本。
   • DeepSeek针对算力生态的底层进行优化，激发国产算力潜能，已有10多家国产AI芯片陆续适配DeepSeek大模型。
   • 开源叠加成本优化促进AI推理进一步普及，端侧、边缘侧AI推理有望加速发展。DeepSeekR1定价：$0.14 /百万输入tokens（缓存命中），$2.19 /百万输出tokens。

3. AI Agent有望进一步放大推理算力需求

   • 科技巨头加码大模型竞争，国民级应用模型使用持续放大算力需求。阿里资本支出同比增长约260%，腾讯元宝升至中国区苹果免费APP下载排行榜第二。
   • AI Agent产品Manus推出，从输出文字内容到直接交付任务结果，显著提升算力需求。Manus基任务准确率达86.5%，中级任务为70.1%，高级任务为57.7%。

4. 投资建议

   • 建议重点关注：芯片设计（寒武纪、海光信息）、先进晶圆制造（中芯国际）、AI服务器（浪潮信息、中兴通讯）、国产AI算力液冷（高澜股份、英维克）、DeepSeek一体机（科大讯飞、软通动力）。

风险提示

1. 政策落地不及预期。
2. AI算力技术路线变化存在不确定性。
3. 行业竞争加剧。