港股公司信息更新报告：2024Q4业绩超预期，2025年收入增长有望提速

核心带电品类增速显著修复，2025年收入增长有望提速。短期受益于以旧换新政策，电子及家电品类显著修复，2024Q4收入同比增长13.4%，non-GAAP净利润同比增长34.5%，均超预期。收入端，商品销售收入同比增长14%，核心电子及家电产品收入同比增长15.8%，日用百货商品收入同比增长11.1%；服务收入同比增长10.8%，其中平台及广告服务同比增长12.7%，物流及其他收入同比增长9.5%。利润端，京东零售经营利润率同比提升0.7pct至3.3%，主要源于毛利率提升及降本增效，营销及用户体验方面仍加大投入；京东物流经营利润率同比提升0.7pct至3.5%。短期核心带电品类驱动增长，新业务投入可控，利润率有望保持稳定。中长期平台供应链优势稳固，议价能力较强，采购成本仍有望降低，未来供应链效率及毛利率持续改善，研发及管理费用管控严格，利润率仍有提升空间。上调公司2025-2026年non-GAAP归母净利润预测至515/570亿元（前值：452/488亿元)，新增2027年预测622亿元，对应同比增速7.7%/10.7%/9.1%，对应调整后摊薄EPS16.2/17.9/19.5元，当前股价170.1HKD对应2025-2027年9.7/8.8/8.1倍PE。未来随平台生态完善、宏观消费复苏，业绩稳健兑现有望驱动估值修复，维持“买入”评级。风险提示：行业竞争加剧、宏观经济不及预期、业务调整不及预期、监管变动。