化工日报：成本端偏弱，乙二醇跌后反弹

核心观点

• 市场分析：乙二醇华东现货基差为39元/吨，主港库存回升至近五年季节性中位水平，MEG内盘重心弱势整理。成本端偏弱，乙二醇跟随下跌后因检修消息和对美关税反制措施担忧情绪反弹。
• 生产利润：乙烯制EG生产利润为-73美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-128元/吨。
• 库存：MEG华东主港库存为75.9万吨（环比-3.7万吨），短期库存预计维持平稳。

策略

• MEG中性：近端经济性导向下国内开工率维持高位，4月检修负荷预计明显回落；海外一季度检修集中，3月供应不高。需求端聚酯负荷回升缓慢，瓶片负荷偏低，关注终端订单情况。1-2月港口库存回升，短期价格预计震荡运行，4月检修和需求恢复后平衡表转为去库，远月预期良好，下方支撑仍在，关注聚酯工厂隐性库存变化。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期。

关键数据

• 乙二醇华东现货基差：39元/吨（环比+1元/吨）
• MEG华东主港库存：75.9万吨（环比-3.7万吨）
• 乙烯制EG生产利润：-73美元/吨
• 煤制合成气制EG生产利润：-128元/吨
• 聚酯负荷：回升中但缓慢，瓶片负荷偏低

研究结论

• 短期乙二醇价格预计震荡运行，但4月检修和需求恢复后预计转为去库，远月预期良好。关注聚酯工厂隐性库存变化和终端订单情况。