股指期货早报：稳住楼市、股市第一次被写进政府工作报告

2025年3月6日 股指期货早报2025.3.6 报告摘要： 创元研究 海外方面，美国2月ADP就业人数录得7.7万人，大幅低于预期值14万人和前值18.3万人。美2月标普全球服务业PMI录得51，高于预期和前值49.7；2月ISM非制造业PMI录得53.5，高于预期52.6和前值52.8；1月工厂订单月率录得1.7%，高于预期1.6%和前值-0.6%。小非农数据走缓和服务业PMI的回升指向在美关税政策不确定下，导致雇主评估未来经济不明朗，私营部门就业放缓。另外特朗普宣布将给通过美墨加协议进口的汽车一个月关税豁免。从隔夜资本市场走势来看，美元连续三日下跌，隔夜跌幅达到1.15%，但美债收益率2年和10年期却依旧上涨，黄金微涨，美三大股指集体上涨，纳斯达克中国金龙指数大幅上涨6.4%，离岸人民币汇率升值。特朗普关税政策对资本市场影响与2018年表现相反，市场认为加征关税对美国的负面影响要大于被加征的国家，经济衰退的预期使得市场对美联储降息已经提前至5月。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内基本面上看，中国2月财新服务业PMI录得51.4，高于预期50.7和前值51，数据指向服务业的修复。盘面上看，周三大盘高开震荡上涨0.53%，深成指上涨0.28%，创业板指上涨0.01%，市场呈现震荡分化走势。早盘市场偏弱主要依靠银行来支撑，午后AI活跃尾盘机器人的上涨才使得指数回升。市场人气的活跃依旧要靠主线AI和机器人。板块上看，通信、机械设备、银行、汽车涨幅居前，房地产、农林牧渔、医药生物、石油石化跌幅居前。全市场2357只个股上涨，2882只个股下跌。消息上看，2025年政府工作报告出炉，年度增长目标5%，CPI为2%。财政政策方面，赤字率为4%、地方政府专项债4.4万亿、超长期特别国债1.3万亿，对经济超常规托举。提振消费为主攻方向，为经济升级走需求升级-技术革新-产业跃迁的方向。大力培育壮大新兴和未来产业，AI+为重要产业主线。对权益市场和房地产也有提及。报告显示出管理层对于稳经济稳股市的信心。 整体来看，目前国际贸易架构正在重塑中，中美之间的较量不可 避免，稳定经济增长，保持资本市场稳定，用科技来突围已经是市场共识。目前处于两会窗口期，A股的表现展现出较强的韧性，政策维稳期间A股有支撑基础。从隔夜市场来看，美元指数下跌，中国相关资产的上涨对市场风险偏好有提振，A股走势滞后于港股，预期短期指数走势反复震荡。两会期间关注两会政策主题。另外今天下午3时，郑栅洁、蓝佛安、王文涛、潘功胜、吴清答记者问，重点跟踪。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国2月ADP就业人数录得7.7万人，大幅低于预期值14万人和前值18.3万人。美2月标普全球服务业PMI录得51，高于预期和前值49.7；2月ISM非制造业PMI录得53.5，高于预期52.6和前值52.8；1月工厂订单月率录得1.7%，高于预期1.6%和前值-0.6%。小非农数据走缓和服务业PMI的回升指向在美关税政策不确定下，导致雇主评估未来经济不明朗，私营部门就业放缓。另外特朗普宣布将给通过美墨加协议进口的汽车一个月关税豁免。从隔夜资本市场走势来看，美元连续三日下跌，隔夜跌幅达到1.15%，但美债收益率2年和10年期却依旧上涨，黄金微涨，美三大股指集体上涨，纳斯达克中国金龙指数大幅上涨6.4%，离岸人民币汇率升值。特朗普关税政策对资本市场影响与2018年表现相反，市场认为加征关税对美国的负面影响要大于被加征的国家，经济衰退的预期使得市场对美联储降息已经提前至5月。 1.2国内行情回顾 基本面上看，中国2月财新服务业PMI录得51.4，高于预期50.7和前值51，数据指向服务业的修复。 盘面上看，周三大盘高开震荡上涨0.53%，深成指上涨0.28%，创业板指上涨0.01%，市场呈现震荡分化走势。早盘市场偏弱主要依靠银行来支撑，午后AI活跃尾盘机器人的上涨才使得指数回升。市场人气的活跃依旧要靠主线AI和机器人。板块上看，通信、机械设备、银行、汽车涨幅居前，房地产、农林牧渔、医药生物、石油石化跌幅居前。全市场2357只个股上涨，2882只个股下跌。 消息上看，2025年政府工作报告出炉，年度增长目标5%，CPI为2%。财政政策方面，赤字率为4%、地方政府专项债4.4万亿、超长期特别国债1.3万亿，对经济超常规托举。提振消费为主攻方向，为经济升级走需求升级-技术革新-产业跃迁的方向。大力培育壮大新兴和未来产业，AI+为重要产业主线。对权益市场和房地产也有提及。报告显示出管理层对于稳经济稳股市的信心。 1.3重要资讯 1．白宫：特朗普将给通过美墨加协议进口的汽车一个月关税豁免，特朗普表示与特鲁多通话在“某种程度上”以友好的方式结束。另据消息人士：美国希望印度取消汽车进口关税，后者考虑进一步减税但不愿立即降至零。 2.特朗普在国会上表示，对等关税将于4月2日开始生效；乌克兰准备签署矿产协议，泽连斯基准备回到俄乌谈判桌；应废除芯片法案、将成立造船办公室、将大幅扩大在美生产关键矿物和稀土；寻求全面的永久性所得税减免。 3.美CIA称已停止对乌提供情报；美国官员：若就矿产协议达成一致，将解除对乌援助的暂停；据悉高盛及小摩等银行提供与俄罗斯相关的交易。 4.我国2025年发展主要预期目标：GDP增长5%左右、城镇调查失业率5.5%左右、城镇新增就业1200万人以上、居民消费价格涨幅2%左右。 5.《政府工作报告》起草组：政策能早则早、宁早勿晚，看准了就一次性给足，尽可能发挥政策的最大效能。 6.国务院研究室：“稳住楼市、股市”第一次被写进《政府工作报告》总要求。 7.金融监管总局：支持科技企业发展，试点将贷款占企业并购交易额“不应高于60%”放宽至“不应高于80%”。 1.4今日策略 目前国际贸易架构正在重塑中，中美之间的较量不可避免，稳定经济增长，保持资本市场稳定，用科技来突围已经是市场共识。目前处于两会窗口期，A股的表现展现出较强的韧性，政策维稳期间A股有支撑基础。从隔夜市场来看，美元指数下跌，中国相关资产的上涨对市场风险偏好有提振，A 股走势滞后于港股，预期短期指数走势反复震荡。两会期间关注两会政策主题。另外今天下午3时，郑栅洁、蓝佛安、王文涛、潘功胜、吴清答记者问，重点跟踪。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕