进出口数据快评：出口维持正增长

2025年前两个月中国货物贸易进出口总值6.54万亿元人民币，出口3.88万亿元增长3.4%，进口2.66万亿元下降7.3%。按美元计价，进出口总值9093.7亿美元下降2.4%，出口5399.4亿美元增长2.3%，进口3694.3亿美元下降8.4%。

出口方面：

• 出口增速回落，累计同比+2.3%，低于去年全年+5.9%的水平，略弱于一致预期，但仍保持正增长。
• 原因：春节调休和闰年因素导致工作日减少（基数效应），1月份全球贸易环境不确定性增加（特朗普政府执政影响），人民币汇率承压。
• 主要出口商品：集成电路（+11.9%）、自动数据处理设备及其零部件（+10.5%），稀土出口增速改善（从-36.0%至-0.4%）。
• 国别结构：对美国（+2.4%）、欧元区（+0.6%）、日本（+0.7%）出口增速回落幅度减小，对俄罗斯（-10.9%）和巴西（-8.1%）出口显著下滑。

进口方面：

• 进口增速疲弱，累计同比-8.4%，远低于去年全年+1.1%的水平。
• 主要进口商品：铜矿砂（+5.6%）、集成电路（+2.7%），大部分商品进口增速下降，仅机床进口（+0.5%）有所上升。
• 反映内需修复尚需时日。

总结：

• 出口增速下滑幅度不大，与韩国、越南等国相比表现较好。
• 贸易因素导致出口商品和国别结构可能发生显著变化，如稀土走强、对俄巴西出口放缓。
• 国内产业结构转型问题待解决，如汽车出口增量不增收情况是否改善需持续跟踪。

风险提示：

• 海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。