铜
- 宏观与基本面：本周宏观扰动较大，特朗普宣布对华加征关税，美国通胀数据下行；国内大会召开预期提升。铜供需双增，供应端高位且三月份机构预测供应环比大增，冶炼厂通过废铜、阳极板补充铜元素。需求端季节性累库，开工率改善但订单改善不明显。铜供给矛盾后移，关注下游订单进展。
- 进出口：前期出口窗口打开，冶炼厂布局出口，后市关注实际出口量。
- 关键数据：沪铜现货升贴水从-100元/吨降至-40元/吨，废精铜价差从1268元/吨降至1198元/吨，上期所库存减少，伦铜C-3M溢价从2295.3美元/吨降至2240.5美元/吨。
铝
- 供需与库存：供给小幅增加，关注进口情况。节后下游需求恢复，三月光伏排产尚可，铝棒厂库去化，铝锭累库斜率变缓。三月预期小幅去库，库存拐点临近。
- 关键数据：上海铝锭价格从20600元/吨涨至20800元/吨，沪铝社会库存减少，铝保税premium从-2785元/吨降至-2673.33元/吨。
锌
- 供需与库存：锌价震荡下行。国内TC小幅回升，冶炼利润微亏损至不亏损。1、2月海外矿进口量高位，需求季节性走弱，现货升贴水下跌。国内季节性累库但速度偏慢，海外显性库存震荡。
- 关键数据：沪锌现货升贴水从2345元/吨降至2357元/吨，沪锌期货进口盈利从-648.8元/吨降至-697.57元/吨，LME锌库存减少。
镍
- 供需与库存：纯镍产量高位维持，需求整体偏弱，现货升水维持。海外镍板交仓带动LME库存累库，国内小幅去库。
- 关键数据：沪镍现货金川升贴水从127元/吨升至129元/吨，LME C-3M溢价从3016.44美元/吨降至1945.2美元/吨。
不锈钢
- 供需与库存：2月产量季节性回升，需求整体刚需为主，镍铁、铬铁成本企稳。锡佛两地库存季节性累库，交易所仓单增加。
- 关键数据：304冷卷价格从13650元/吨涨至13670元/吨，锡佛两地库存增加。
铅
- 供需与库存：铅价高位震荡，旺季不旺需求侧压制。供应端报废量同比偏弱，回收商持货待涨；下游需求对铅价支撑有限，冶炼厂成品库存高。精废价差-75，沪铅小幅累库。
- 关键数据：1#再生铅价差从-5917.6元/吨降至-5917.6元/吨，沪铅期货进口收益从-888.72元/吨降至-890.44元/吨。
锡
- 供需与库存：锡价震荡下行，受供应端扰动。矿端加工费低位运行，佤邦复产推进待证实，刚果(金)和卢旺达边境战乱影响待证伪，印尼2月出口量超预期。
- 关键数据：LME C-3M溢价从-17937.25美元/吨降至-17637.50美元/吨。
工业硅
- 供需与库存：西南地区开工率降至历史最低，多晶硅一体化配套工厂开工高位。库存方面，在产企业厂库库存增加，标准仓单水平预计难以去化。
- 关键数据：421云南基差从-255元/吨降至-305元/吨，553华东基差从-205元/吨降至-190元/吨。
碳酸锂
- 供需与库存：碳酸锂期货价格重心下移，供应预期增加。正极厂年前备货充足，2月淡季未大规模补货，市场流通工碳增加。3月排产预计增加13-15%，但不及供应增速。
- 关键数据：SMM电碳价格从7520元/吨降至7485元/吨，主力合约基差从2500元/吨降至-1950元/吨。
