一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜和SHFE铜主力均上涨，国内现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美联储和欧洲央行货币政策分化，美国总统特朗普推迟美墨加关税执行。库存方面，LME、Comex、SHFE铜仓单均下降。需求方面，铜线缆建筑及电网需求恢复缓慢，高价影响下游采购积极性。欧央行降息和美政府推迟关税对大宗压制减弱，国内稳增长及旺季预期下需求乐观。政策性预期强于基本面恢复，但政策预期反复，本轮上行持续性需谨慎，建议围绕80000~82000元/吨区间布局空单，盘面站稳该区间及时止损。
- 铝：氧化铝和沪铝震荡偏强。现货方面，铝锭现货贴水扩大，下游铝棒加工费部分下调。广西氧化铝新投产能落地，下游备货需求放缓，出口窗口关闭，过剩预期仍在，但短期现货抛压力度下滑。政府工作报告延续提振消费政策，电解铝淡转旺季出货回升，宏微共振助力铝价延续偏强态势。
- 镍：隔夜LME镍和沪镍均上涨。库存方面，LME镍库存增加，SHFE仓单减少。升贴水方面，LME和进口镍均维持负数。镍矿价格偏强，印尼镍矿内贸价格上涨。不锈钢产业链成本端镍铁价格高位，供应增量压力下库存下降；新能源产业链硫酸镍需求增加。一级镍库存分化，海外增加，国内去化。短期警惕预期和现实错配，中长期镍价区间震荡，关注估值水平短线操作。
- 锌：沪锌和LME锌均上涨。库存方面，SHFE和LME锌仓单均下降。现货市场，上海、广东、天津0#锌对沪锌2504合约升贴水分化。锌预期偏弱，矿端加工费上调，预计3月锌产量达54.5万吨，冶炼利润好转下供应增加。
- 锡：沪锡和LME锡均上涨。库存方面，SHFE和LME锡仓单均下降。现货市场，云锡升水700-1000元/吨，小牌贴水至平水，进口贴水700-800元/吨。LME锡价强势上行，向上驱动或来自中国Manus的横空出世，AI科技创新刺激锡价快速上行。
二、日度数据监测
- 各品种价格、库存、社会库存、加工费、升贴水等数据均有所更新，具体数据见原文表格。
三、图表分析
- 现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等图表均有所展示，具体图表见原文。
四、有色金属团队介绍
- 介绍展大鹏、刘轶男、王珩、朱希等团队成员及其研究方向。
五、免责声明
- 报告信息来源于公开资料，准确性、可靠性、完整性不作保证，观点、结论和建议仅供参考，不构成投资依据，投资者自行决策，与公司和作者无关。
