红包铜库存拐点已现旺季来临重点关注金诚信等铜行业投资机会加油加油加

太阳#宏观内外共振国内方面，两会召开，稳住楼市股市被写进政府工作报告总要求，政策利好消息频出；海外方面，美国2月ISM 制造业PMI为50.3（前值50.9），非制造业PMI为53.5（前值52.8），3月4日，特朗普在国会联席会议上发表演讲时，发表对外国铝、铜、木材和钢铁征收25%的关税的言论，铜加征关税预期升温，且因为关税而对通 红包铜库存拐点已现，旺季来临，重点关注【金诚信】等铜行业投资机会！！！加油加油加油 太阳#宏观内外共振国内方面，两会召开，稳住楼市股市被写进政府工作报告总要求，政策利好消息频出；海外方面，美国2月ISM 制造业PMI为50.3（前值50.9），非制造业PMI为53.5（前值52.8），3月4日，特朗普在国会联席会议上发表演讲时，发表对外国铝、铜、木材和钢铁征收25%的关税的言论，铜加征关税预期升温，且因为关税而对通胀和经济担忧情绪升温，美元指数不断下跌。 太阳#铜供给脆弱性仍存1）截至2月28日，国内铜精矿现货TC-14.4美元/吨，环比-3.6美元/ 吨，国内铜精矿供应持续紧缺。 2）因为加工费走低和进口矿石品位偏低，智利1月铜产量同比-2.1%至42.69万吨。 3）铜供给干扰仍存：智利全国性停电影响电解铜生产、嘉能可在菲律宾的PASAR冶炼厂停产、印尼Manyar冶炼厂出铜延后。 太阳#库存转向去库截至3月6日，SMM统计国内电解铜社会库存为36.8万吨，环比-0.81 万吨，为春节后首次周度去库，库存拐点已经到来。 太阳#中长期来看，国内政策定调积极，美联储降息有望超预期。 供应端，铜精矿TC长单谈判benchmark仅为21美元/磅，不考虑副产品，全行业难以盈利，铜精矿供应紧张局面延续，需求端，国内外电网投资需求仍然强劲，新能源车、风电、光伏等新能源领域需求持续发力，有望平滑地产领域的下滑，宏观与基本面有望共振，抬升铜价。 当前板块底部已逐步探明。 太阳#金诚信：矿服稳健增长，资源板块快速放量，Q4业绩超预期1）铜矿：假设2025年铜均价9500美元/吨，L矿与D矿产量分别为4万吨和1万吨，鲁班比预计今年实现盈亏平衡，预计铜矿贡献12e+；2）磷矿：假设单吨售价为1000元/吨，产量假设30万吨，预计贡献0.7e+；3）矿服：2024年因为刚果金缺电对拖累矿服业务，我们认为2025年矿服板块逐步修复，预计贡献10e+利润。 太阳重点关注：金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、藏格矿业等