红包铜库存拐点已现旺季来临重点关注金诚信等铜行业投资机会加油加油加

宏观内外共振

国内方面，两会召开政策利好频出，稳住楼市股市；海外方面，美国PMI数据走弱，特朗普提出对铜加征关税，预期升温，美元指数下跌。

铜供给脆弱性仍存

1. 铜精矿供应紧张：截至2月28日，TC-14.4美元/吨，环比下降3.6美元/吨，智利1月铜产量同比减少2.1%至42.69万吨。
2. 供应干扰：智利停电、嘉能可菲律宾PASAR冶炼厂停产、印尼Manyar冶炼厂出铜延后。

库存转向去库

截至3月6日，国内电解铜社会库存36.8万吨，环比减少0.81万吨，春节后首次周度去库，拐点已现。

中长期铜价逻辑

• 政策与美联储降息预期：国内政策积极，美联储降息超预期。
• 供需平衡：铜精矿TC长单谈判仅21美元/磅，供应紧张；需求端电网投资、新能源车等领域持续发力。
• 价格预测：宏观与基本面共振，铜价有望上涨，板块底部逐步探明。

金诚信：矿服稳健增长，资源板块快速放量

1. 铜矿：假设2025年铜均价9500美元/吨，L矿与D矿产量分别为4万吨和1万吨，鲁班比实现盈亏平衡，预计贡献12e+利润。
2. 磷矿：假设单吨售价1000元/吨，产量30万吨，预计贡献0.7e+利润。
3. 矿服：2025年矿服业务逐步修复，预计贡献10e+利润。

重点关注公司

金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、藏格矿业。