黄金：估值修复白银：震荡反弹铜：美铜大涨，带动全球铜价

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：估值修复2白银:震荡反弹2铜：美铜大涨，带动全球铜价4铝：反弹向上6氧化铝：低位整理6锌：有色普涨，暂存支撑8铅：震荡中枢上移9镍：矿端支撑火法成本，宏观情绪抬升10不锈钢：成本重心抬升，库存消化偏缓10锡：小幅反弹12工业硅：仓单出现注销，警惕价格抬升风险14多晶硅：关注周度库存变动情况14碳酸锂：尾盘拉升，基本面累库延续16 2025年3月7日 黄金：估值修复 白银:震荡反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普下周初拟会见美国科技界大佬，惠普、英特尔、高通等CEO据悉出席。 2、美国雇主2月份宣布的裁员计划激增，政府裁员占最大比例。 3、如期降息！欧洲央行下调利率25基点，宽松步伐或近尾声。 4、德债继续大跌，拖累日、澳多国债市重挫。 5、日本工会“春斗”要求加薪幅度创1993年来新高。 6、京东美股盘前一度涨10%，Q4净利润同比增长190.8%，将在未来36个月内回购最多50亿美元股票。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月07日 铜：美铜大涨，带动全球铜价 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普签署修正案，暂缓对符合协定的墨加商品征收关税。(金十数据) 美国2月挑战者企业裁员人数环比激增245.45%，为2020年7月以来新高；美国1月贸易帐录得纪录最大贸易逆差，加拿大1月对美贸易顺差亦创纪录。(金十数据) 微观方面，巴拿马推迟就Cobre Panama铜矿的命运做出决定。（SMM） 随着美国总统特朗普威胁要对铜征收进口关税，全球顶级大宗商品交易商看到了巨大的获利机会，它们 纷纷从世界各地向美国出口铜。（SMM） 部分矿石品位偏低，1月智利铜产量同比环比均下滑。（SMM） 摩根大通发布报告称，预计全球精炼铜的供应缺口将在2026年扩大至16万吨，并维持对明年铜价的预测，即2026年铜价平均为每吨1.1万美元左右。（上海钢联） 洛阳钼业：2月KFM阴极铜产量刷新单月历史记录。（上海钢联） 必和必拓针对计划之中的智利铜工厂递交环评报告。（上海钢联） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250307 铝：反弹向上氧化铝：低位整理 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 【综合快讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，3月6日，贵州地区达成意向成交0.4万吨现货氧化铝，出厂成交价格3300元/吨，全现汇，为下游铝厂采购，流向川渝地区，目前合同处于审批中，预计下午签订合同。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，近日焦作、淄博、滨州等地区政府发布关于启动重污染天气Ⅱ级应急响应的通知。阿拉丁（ALD）了解到受此影响河南焦作大型氧化铝企业已于昨日（5日）暂停一台焙烧炉，日产量影响1500吨左右，焙烧炉恢复时间根据解除管控时间而定，不影响中期产量。淄博和滨州大型氧化铝企业暂未受到重污染天气停炉管控要求影响，企业维持满负荷生产。 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250307 锌：有色普涨，暂存支撑 莫骁雄投资咨询从业资格号：Z0019413moxiaoxiong023952@gtjas.com 【新闻】 1.财政部：中央财政预留了充足的储备工具和政策空间。 2.商务部：2025年稳外贸将根据需要及时出台新的支持政策。(金十数据APP) 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250307 铅：震荡中枢上移 【新闻】 1.财政部：中央财政预留了充足的储备工具和政策空间。 2.商务部：2025年稳外贸将根据需要及时出台新的支持政策。(金十数据APP) 【趋势强度】 铅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月7日 镍：矿端支撑火法成本，宏观情绪抬升 不锈钢：成本重心抬升，库存消化偏缓 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu025583@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 当地时间3月3日，加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁表示，如果美国加征关税，安大略省将削减对美国边境各州的电力出口。此外他还表示，安大略省的矿产也是关税斗争的关键。他表示，将停止向美国出口镍。 根据钢联，2025年3月1日，印尼能矿部发布文件，调整金属矿产基准价格（HMA）的计算方式。1、基准价格将在每月1日和15日更新；2、第一周期金属矿产基准价格（HMA）基于上月5日至25日LME现货结算价均价；3、上述HMA将作为同期金属矿产销售基准价（HPM）的计算依据；4、新计算方法2025年 3月1日起实施。此外，据Mysteel了解，文件并未公布第二周期（15日公布）的计算区间；根据新公布的计算方式，第一周期的镍HMA为15276.33美元/吨；而HPM计算公式尚未有变动。 根据钢联，园区进行游行示威活动。据Mysteel了解，3月3日，示威活动已经结束，暂未对生产产生影响。 根据市场公开消息，印尼正在推进一项计划，要求自然资源出口商将更多外汇收入留在国内，此举旨在为印尼央行储备增加800亿美元，并扭转印尼货币的跌势。印尼总统普拉博沃•苏比安托(PrabowoSubianto)周一表示，他已签署一项法规，要求印尼自然资源行业的出口商——包括采矿、种植园、林业和渔业部门——将所有海外收入留在国内一年。新规将于3月生效。 根据钢联，2024年12月18日，由于Ramu HPAL项目制酸工厂两台鼓风机中的一台发生机械故障，该公司宣布短期减产。目前，鼓风机的机械维修和更换现已完成，2月20日Nickel 28官网发布公告称，其所参股的Ramu镍钴项目Basamuk HPAL工厂已成功恢复满负荷生产。2025年，Ramu镍钴项目MHP指导产量约为3.2万镍金属吨。 根据钢联，印尼某镍铁厂管理层变动后，镍矿备库不足，生产受到影响，该项目镍生铁产量占印尼镍生铁总产量的9%。1月减产30%后，2月整体项目产能利用率只有三成。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月7日 锡：小幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普下周初拟会见美国科技界大佬，惠普、英特尔、高通等CEO据悉出席。2、美国雇主2月份宣布的裁员计划激增，政府裁员占最大比例。3、如期降息！欧洲央行下调利率25基点，宽松步伐或近尾声。4、德债继续大跌，拖累日、澳多国债市重挫。5、日本工会“春斗”要求加薪幅度创1993年来新高。6、京东美股盘前一度涨10%，Q4净利润同比增长190.8%，将在未来36个月内回购最多50亿美元股票。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年03月07日 工业硅：仓单出现注销，警惕价格抬升风险 多晶硅：关注周度库存变动情况 张航投资咨询从业资格号：Z0018008zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 光伏行业正在积极破除“内卷”式竞争，光伏回收这片新兴蓝海则吸引了企业和资本竞相布局。 “废旧和退役光伏组件回收料的循环再利用，将在整个光伏回收产业链条中占据重要一环，尤其是高价值利用渠道的挖掘和探索。”在近日举行的光伏回收产业发展合作中心2025年会暨第七届光伏设备回收和循环利用技术论坛上，中国绿色供应链联盟光伏专委会光伏回收产业发展合作中心（以下简称“光伏回收中心”）主任宋登元向《证券日报》记者表示。在位于浙江嘉兴的中国第一个光伏回收和循环利用展厅，全球首块用光伏组件回收材料制备的全回收再生光伏组件格外引人注目。经检测，此块TOPCon 210N-66再生光伏组件，转化效率高达20.7%，功率超过645W，标志着我国在废弃光伏组件回收和循环利用领域取得了突破。（铁合金在线） 【趋势强度】 工业硅趋势强度：1；多晶硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年3月7日 碳酸锂：尾盘拉升，基本面累库延续 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com刘鸿儒（联系人）期货从业资格号：F03124172liuhongru028781@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 SMM电池级碳酸锂指数价格74830元/吨，环比上一工作日上涨43元/吨；电池级碳酸锂7.38-7.59万元/吨，均价7.485万元/吨，与上一工作日持平；工业级碳酸锂7.24-7.34万元/吨，均价7.29万元/吨，与上一工作日持平。（上海有色网） 美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过《美墨加协定》进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。当地时间3月3日，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品加征25%的关税将于3月4日生效。 特朗普4日在国会联席会议上发表讲话时重申，将于4月2日开始征收对等关税。（上海有色网） 2024年2月，314Ah方形磷酸铁锂储能电芯的月均价为0.305元/Wh，环比持平；280Ah方形磷酸铁锂储能电芯的月均价为0.3元/Wh，环比持平；100Ah方形磷酸铁锂储能电芯的月均价为0.343/Wh，环比持平。（上海有色网） 【趋势强度】 碳酸锂趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专