2024年业绩预告点评：业绩超预期，期待TapTap平台价值持续兑现

公司2024年业绩超预期，预计实现收入49.6-50.4亿元（同比增长46.3%-48.7%），净利润8.6-9.4亿元（扭亏为盈）。主要驱动因素包括：1）自研新游《出发吧麦芬》《铃兰之剑》《心动小镇》上线表现良好，贡献增量收入；2）TapTapMAU回升及广告转化效率提升驱动收入增长。2024H2净利润6.09-6.89亿元，环比增长143%-175%，净利润率22%-24%，环比提升11-13pct，主要得益于：1）自研游戏流水占比提升带动毛利率增长；2）《出发吧麦芬》国服上线前期推广费用计入当期，部分流水递延至2024H2确认，项目利润率提升；3）TapTap广告基建持续优化，利润率提升。

游戏运营方面，看好自研新游持续兑现：1）《出发吧麦芬》日服已上线并表现良好，国服及海外服有望持续贡献业绩；2）储备新游《伊瑟重启日》《仙境传说RO：守护永恒的爱2》《心动小镇》海外服，预计陆续上线带来业绩增量，其中《心动小镇》作为大DAU产品，国服流水有望稳步提升，国际服表现值得期待。

TapTap方面，积极关注产品调整效果：1）TapTap站内广告曝光同比上涨43%，占游戏行业广告市场10%份额，作为零分成渠道价值凸显；2）2025年TapTap上线实时消息功能，有望提升用户时长及粘性，同时持续优化广告算法驱动收入及利润率增长。

盈利预测与投资评级：上调2024-2026年归母净利润至8.38/9.80/10.69亿元（前值6.16/6.66/6.99亿元），2025-2026年同比增长16.98%、9.15%，对应股价PE分别为17、16倍，维持“买入”评级。

风险提示：存量游戏流水超预期下滑，新游流水不及预期，TapTap用户增长不及预期，行业监管趋严风险。