电力及公用事业行业点评报告：2025年政府工作报告电力及公用行业视角：积极稳妥推进碳达峰碳中和

2025年政府工作报告电力及公用行业视角：积极稳妥推进碳达峰碳中和

核心观点

• 双碳目标稳步推进：我国能源供应将持续向绿色低碳转型，2025年将重点发展“沙戈荒”新能源基地和海上风电，新增2亿千瓦新能源装机。抽水蓄能建设加速，目标2025年达6200万千瓦。核电发展进入历史机遇期，2025年将继续核准沿海核电项目，中国核电机组规模升至世界第一。
• 河南省能源转型加速：河南省风光储装机占比达47%，2025年将建成信阳五岳抽水蓄能电站，开工济源逢石河抽水蓄能电站，推动能源结构转型。
• 用电量增长预期：2025年我国用电量预期增长7.6%至10.6万亿千瓦时，反映经济稳中有进，新质生产力发展提升电力需求。
• 全国统一大市场建设：电力市场化改革加速推进，电力现货市场建设加速，推动全国统一电力市场交易规则，提高电力系统运行效率。

关键数据

• 截至2024年底，我国风、光装机合计达14.07亿千瓦，占比42%。
• 2024年新增抽水蓄能753万千瓦，2025年目标达6200万千瓦。
• 2024年核准核电项目11个，中国在运和核准在建核电机组102台，总装机容量1.13亿千瓦。
• 2025年1月，南方五省区充换电服务业、互联网数据服务业用电量同比分别增长35.4%和25.7%。
• 2025年10年期国债收益率为1.71%。

研究结论

• 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注高分红、低估值的优质资产，如大型水电、核电企业。
• 宏观经济环境有利于高股息、低估值的红利资产，建议从长期投资视角拥抱优质资产。

风险提示

• 火电燃料成本波动风险、水电来水不及预期风险、新能源市场竞争加剧风险、市场化交易电价下滑风险、运营效率提升不及预期、成本管控不及预期、其他不可预测风险。