聚烯烃日报：需求恢复缓慢，聚烯烃承压运行

策略摘要 聚烯烃下游开工季节性回升，但需求恢复缓慢，维持刚需采购，需求恢复弱于预期，聚烯烃承压运行。3月新装置惠州埃克森美孚、山东新时代、内蒙宝丰3号线均试车成功，有陆续释放产能可能性，前期检修装置密集重启，产能利用率上升，聚烯烃产量高位运行，市场供应有压力。聚乙烯基差持续回落，但下行速率明显放缓，预计3月仍将小幅走弱。上游原油与丙烷偏弱运行，成本端支撑走弱。聚烯烃生产企业库存维持去库，但中游环节贸易商库存积累。 核心观点 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7878元/吨（-27），PP主力合约收盘价为7307元/吨（-36），LL华北现货为8110元/吨（-10），LL华东现货为8080元/吨（0），PP华东现货为7340元/吨（-50），LL华北基差为232元/吨（17），LL华东基差为202元/吨（27），PP华东基差为33元/吨（-14）。 上游供应方面，PE开工率为87.7%（2.0%），PP开工率为79.1%（1.9%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为747.6元/吨（44.0），PP油制生产利润为-182.4元/吨（44.0），PDH制PP生产利润为67.4元/吨（-1.7）。 进出口方面，LL进口利润为-275.1元/吨（-1.8），PP进口利润为-395.2元/吨（-11.7），PP出口利润为45.6美元/吨（1.4）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为31.6%（7.2%），PE下游包装膜开工率为34.9%（3.8%），PP下游塑编开工率为46.1%（0.8%），PP下游BOPP膜开工率为61.3%（0.6%）。 策略 单边：塑料谨慎偏空。跨期：无。 风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料期货主力合约走势....................................................................................................................................................4图2：LL华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图3：聚丙烯期货主力合约走势................................................................................................................................................4图4：PP华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE开工率...........................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修损失量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：PP开工率.........................................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：PP检修损失量.................................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18：LD华东-LL......................................................................................................................................................................7图19：PP低熔共聚-拉丝华东....................................................................................................................................................7图20：PP均聚注塑-拉丝华东....................................................................................................................................................7图21：LL进口利润......................