燃料油日报：板块延续跌势，基本面变化暂时有限

核心观点

• 市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收跌2.68%，报3088元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌2.47%，报3597元/吨。
• 基本面分析：
  • 高硫燃料油：现货依然偏紧，但需求端负反馈已逐步兑现，裂解价差与月差带来上方阻力，估值处于绝对高位。
  • 低硫燃料油：基本面较为宽松，剩余产能增长、下游船燃需求被替代，地中海ECA规则生效后需求将进一步承压。
• 策略建议：
  • FU中性，LU中性偏空。
  • 高硫油现实基本面偏紧但估值高，建议保持谨慎。
• 风险提示：
  • 海外低硫燃料油产量大幅下滑。
  • 低硫燃料油国产量回升不及预期。
  • 低硫船燃需求超预期。

关键数据

• 高硫燃料油：
  • 新加坡高硫380燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差等数据未在正文中列出具体数值。
• 低硫燃料油：
  • 新加坡低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差等数据未在正文中列出具体数值。
• 期货合约：
  • 燃料油FU期货主力合约收盘价3088元/吨，指数收盘价未列出。
  • 低硫燃料油LU期货主力收盘价3597元/吨，指数收盘价未列出。

研究结论

• 高硫燃料油基本面仍较为坚挺，但估值已处于高位，需求端存在负反馈，上方阻力显现。
• 低硫燃料油基本面较为宽松，市场结构弱势运行，需求端压力较大。