大类资产月度策略（2025.03）：继续关注科技成长方向

核心观点

• 市场展望：两会临近，政策利好叠加流动性回暖，股市有望接续上行，科技成长赛道成为关注重点。
• 配置建议：积极配置股票（70%），稳健配置债券（85%），关注大盘成长风格。
• 全球配置：增配全球权益资产，A股之外主要配置美国、德国、法国、越南、中国香港等市场。

关键数据

• 货币-信用：1月社融70567亿元，高于预期；新增人民币贷款51300亿元。Shibor3M利率低位运行，流动性持续宽松，信用条件震荡趋稳。
• 经济指标：2月我国制造业PMI为50.2，国内复苏快于海外；1月CPI同比0.5%，通胀温和回升。
• 市场表现：2月创业板指上涨5.2%，中证500上涨4.8%，债市利率保持稳定，商品整体下行，黄金上涨3.8%。
• 估值与风险溢价：中国股债性价比处于历史较高水平（分位数71.67%-96.67%），美国股债性价比处于历史低位（分位数3.33%）。

研究结论

• 资产配置：未来一个月股票配置胜率较强，债市配置价值凸显。
• 行业景气：汽车、机械设备、社会服务、医药生物等板块景气度上行。
• 情绪指标：A股情绪指数I下降，情绪降温；情绪指数II提示股市情绪升温。
• 风险提示：情绪扰动、美联储货币政策不确定性、海外地缘政治冲突。