豆类油脂早报
宝城期货豆类油脂早报（2025年3月6日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为偏弱，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：在3月3日美国对中国商品加征10%关税之后，3月4日中国对美国反制关税落地，其中对美国大豆加征10%的关税，至此中美贸易摩擦升温。从加征关税的幅度来看，中国的反制关税与美国对中国商品加征关税幅度是对等的，相比2018年烈度相对较低，但影响路径相同。近期美国对其他国家的贸易关税政策变化，无疑成为市场最大的风险事件，随着美国政府对加拿大的关税政策预期出现缓和，美国关税政策朝令夕改，中美贸易关系前景扑朔迷离，这将给国内外的豆类市场带来较大的波动风险。美豆期价 一方面受到南美大豆丰产的压制，另一方面还将受到新季美豆播种预期的影响。国内产业链上游原料大豆阶段性供应收紧已成定局，远期仍受到巴西大豆装运节奏的影响，在国内供应收缩+成本抬升的双重影响下，国内大豆价格仍将获得产业链支撑。盘面回吐风险溢价后，继续下探空间有限。短期盘面受到市场情绪影响，随着短线资金离场，价格快速回落，期价波动加剧，行情稳定性差。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：马来西亚棕榈油局将在下周一发布月度数据。调查显示，由于洪水导致生产中断，分析师们预期2月底马来西亚棕榈油库存将降至近三年来的最低水平。根据马来西亚棕榈油局2025年1月份马来西亚棕油产量124万吨，如果2025年2月份产量环比下降-5%计算，2025年2月份马来西亚棕榈油产量预估为118万吨。目前东南亚棕榈油产量处于季节性下降周期，仍有望给棕榈油价格带来一定的支撑，不过与其他油脂价差过大也加大了波幅。按照2025年1月份出口量117万吨的基础上计算，2025年2月份出口量或集中在110万吨左右。高频数据来看，马来西亚2月份棕榈油出口疲软，继续给市场带来压力。船运调查机构ITS和AmSpec称，马来西亚2月份棕榈油出口环比下降8.5%-11%。虽然经销商估计印度2月份棕榈油进口量可能环比增长36%，达到37.4万吨。但是对欧盟的出口下降超过了对印度以及中国出口增长的影响。此外，近期原油市场偏弱。周二美国总统特朗普宣布暂停对乌克兰的军事援助，市场预期美国很可能加快解除对俄罗斯的制裁，导致原油期货下跌，对棕榈油市场外溢影响减弱。近期国际油价下跌，对油脂市场形成拖累。盘面来看，随着原料端大豆和油菜籽市场情绪的明显降温，豆油和菜籽油期价有所走弱。棕榈油期价延续继续回落的走势。尽管近期棕榈油基本面随着短线资金离场，油脂市场整体走弱，油脂市场内部品种间价差出现反复，随着豆油和菜籽油受到原料支撑减弱，豆棕价差和菜棕价差出现反复。未来仍需密切关注各国贸易关系前景的变化，原料端受到市场情绪的推动，期价波幅明显放大。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓 名 ：毕 慧 作 者声 明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司（以 下 简 称 宝 城 期 货，投 资 咨 询 业 务 资 格：证 监 许 可【2011】1778号）向 其 机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断。本 报 告 并 不 构 成 投 资、法 律、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。