房地产行业快评报告：政策持续注入信心，楼市持续回稳可期

政策持续注入信心，楼市持续回稳可期 ——房地产行业快评报告 9月政治局会议以来房地产行业成交量明显回暖，核心城市房价初现止跌回稳迹象，但是整体市场仍处于低位。此次会议从供需两侧再次强调延续对行业修复的持续支持，预计供给端，后续关于存量商品房收购方面的政策将进一步优化、房地产融资支持政策加力延续、新房用地供应保持严控状态等；需求端，城中村改造相关政策有望进一步优化以加快需求释放、各地需求端政策有望延续因城施策持续推出等。在政策端持续加力支持下，行业信心有望持续修复，推动行业止跌回稳。二级市场投资方面，建议关注①受益于供给侧出清的优质央国企背景房企；②受益于收储政策的相关个股；③行业止跌回稳预期下具有困境反转预期的个股的交易性机会。 政策有望加力推出，促进楼市稳定多维助力，止跌回稳行业库存堵点问题有望在一揽子政策支持下逐步疏通3232 事件：2025年3月5日，两会召开，会上提到“持续用力推动房地产市场止跌回稳。因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。优化城市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房，在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权。拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。有序搭建相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式。适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的‘好房子’”。 ⚫点评： ⚫两会延续9月政治局会议以来政策基调，强调“稳住楼市”、“推动房地产市场止跌回稳”。9月中央政治局会议首次提出促进房地产行业“止跌回稳”，12月中央政治局会议首次明确指出“稳住楼市股市”，12月中央经济工作会议及两会延续9月政治局会议以来的政策基调，政策端保持一致性和连贯性，持续维持宽松。预计2025年房地产行业整体政策维持宽松，保持因城施策调减限制性措施。9月政治局会议以来房地产市场成交量明显回暖，核心城市房价初现止跌回稳迹象，随着政策端宽松基调的延续有望推动行业止跌回稳。 宏观经济目标保持定力，宏观经济政策持续加力，有利于改善市场信心，推动房地产需求修复。2025年我国国内生产总值增长目标维持5%左右，财政政策和货币政策总基调维持宽松。9月中 央政治局会议以来市场信心已明显得到改善，随着政策端的持续加力，有望持续修复居民收入预期、推动购房需求释放，推动行业止跌回稳。 ⚫延续新增用地供应管控政策，存量商品房收购核心要素有望持续优化，加速政策有效落地。两会指出“合理控制新增房地产用地供应。盘活存量用地和商办用房，推进收购存量商品房”，与中央经济工作会议表述基本一致，但同时进一步强调“在收购主体、价格和用途方面给予城市政府更大自主权”，存量商品房收购过程中受到价格协商等核心要素限制进展相对缓慢，此次会议明确拟下放权限给与地方政府，因城施策更加有效推进存量商品房收购政策加速落地，推动行业库存去化。 ⚫房地产融资支持政策有望加力延续。会上指出“拓宽保障性住房再贷款使用范围。发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险”。2024年城市房地产融资协调机制落地见效，“白名单”项目审批通过贷款超5万亿元，有效支持保交楼，防范房企债务违约风险持续扩大。2025年房地产融资支持性政策预计仍将延续，防范行业信用风险扩散、助力行业修复。2024年5月17日央行设立3000亿元保障性住房再贷款，用于支持地方政府收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，2025年保障性住房再贷款规模和用途有望持续加大并拓宽。 城中村和危旧房改造有望加力推进，持续提高居民住房品质。两会对城中村改造的表述与12月中央经济工作会议保持一致，预计2025年相关政策将持续优化，加速增量需求释放。同时会上强调“适应人民群众高品质居住需要，完善标准规范，推动建设安全、舒适、绿色、智慧的‘好房子’”，在居民住房品质提升需求下，对未来新房市场的建设提出了更高的要求。 ⚫风险因素：政策支持力度及政策效果不及预期、房地产行业修复不及预期、需求端信心修复不及预期、城中村改造进展不及预期、商品房收购进展不及预期、房价持续下行等。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场