北半球制糖高峰已过 糖价上方压力仍存

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2025年3月5日 农林畜 北半球制糖高峰已过糖价上方压力仍存 研究员：李方磊从业资格证号：F03104461投资咨询证号：Z0021311联系方式：0371-65616229 摘要： 随着国内制糖进程不断推进，目前广西已有近40家糖厂停机收榨，这意味着国内2024/25榨季的制糖高峰已过，后续新糖的增量速度将逐渐放缓。从蔗糖主产区已公布的最新数据了解到，2月广西、云南与广东等蔗糖产区的食糖产量均高于去年同期。而海南同比虽有减少，但由于基数过小因此对整体供应影响不大。在国内增量预期逐步兑现的背景下，近期郑糖呈现出下行趋势。 格林大华期货投资咨询业务资格：证监许可【2011】1288号成文时间：2025年3月5日星期三 此外，北半球其余两大食糖主产国泰国和印度的制糖进度也早已进入到后半程。其中泰国的制糖数据基本符合前期增产预期，但印度则在开榨后不断下调产量。在印度全国合作糖厂联合会发布的最新报告中显示，该国将2024/25榨季的食糖预估产量再度下调至2650万吨。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微 整体来看，随着北半球制糖进程接近尾声，市场目光将转向南半球巴西的新季制糖情况。后续远月原糖的价格走势也将侧重于巴西2025/26榨季的产量表现。短期国内糖市氛围依然偏空，但下方空间完全打开也需要有新的消息进行刺激，中长期整体偏空观点暂时不变，交易上注意节奏。 信 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 正文： 一、蔗糖产区2月产销数据出炉。 近期国内南方蔗糖产销数据陆续公布。其中广西作为我国最大的制糖地区，自2024/25榨季开启至2月28日，共累计入榨甘蔗4640.34万吨，同比增加325.71万吨；混合糖产量616.71万吨，同比增加98.22万吨，同比增长18.94%；产糖率为13.29%，同比提高1.27%；累计销糖量288.33万吨，同比增加52.94万吨，产销率49.43%，同比提高4.03%。其中2月单月产糖量135.01万吨，同比减少9.69万吨；单月销糖量50.24万吨，同比增加15.58万吨；工业库存328.38万吨，同比增加45.28万吨。 云南地区截至2024/25榨季2月底，共累计产糖量140.03万吨，同比增加29.27万吨；累计销糖72.25万吨，同比增加43.33%；产销率51.60%，同比增加6.09%。云南2月单月产糖56.32万吨，同比增加15.48%；单月销糖量为27.03万吨，同比增加74.05%；工业库存67.78万吨，同比增加12.31%。 格林大华期货研究院专题报告 广东地区至2024/25榨季2月底，共累计产糖量52.98万吨，同比增加18.92%；销糖量38.61万吨，同比增加24.99%；库存14.37万吨，同比增加7.56%。其中2月单月产糖量18.84万吨，同比增加7.13万吨，销糖9.68万吨，同比增加6.28万吨。 海南地区2024/25榨季截至2月底已产糖5.1万吨，较上榨季同期7.1万吨减少2万吨；销糖0.59万吨，同比减少2.87万吨；产销率11.57%，同比减少37.16%；库存食糖4.51万吨，同比增加0.87万吨。 从上述数据来看，2024/25榨季国内蔗糖产区的产销数据基本保持一致，同比均呈现供需双旺的局面（海南地区除外）。而根据云南糖网的不完全统计显示，截至2月28日广西接近40家糖厂已经收榨，约占开榨糖厂总数的一半，同比上榨季同期收榨糖厂数量超过30家。同时其余产区也有糖厂进入收榨阶段，这意味着3月份国内新糖产量增速将会出现明显下滑，食糖累库高峰或将在3月出现，之后便会进入去库阶段。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 二、近期海外主产区数据汇总 1.印度 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布数据显示，2024/25榨季截至2月28日，印度共入榨甘蔗23865.6万吨，较去年同期的25596.4万吨减少1730.8万吨，降幅6.8%；产糖2199.5万吨，较去年同期的2547万吨减少347.5万吨，降幅13.64%。全国共剩347家糖厂延续生产工作，较去年同期461家同比减少51家。此外，NFCSF根据当前的制糖数据将印度2024/25榨季食糖预估产量从2700万吨下调至2650万吨。 2.泰国 2024/25榨季截至2月底，泰国产糖率为10.738%，较去年同期10.458%增加0.28%；食糖产量为862.54万吨，较去年同期的800.13万吨增加62.41万吨，增幅达7.8%；甘蔗含糖分12.52%，较去年同期的12.25%增加0.27%。 3.巴西 2024/25榨季截至2月上半月，巴西中南部地区累计制糖比为48.14%，较去年同期的49.04%减少0.1%；累计产糖量为3981.2万吨，较去年同期的4215.9万吨减少234.7万吨，同比降幅达5.57%；甘蔗ATR为141.27kg/吨，较去年同期的139.54kg/吨增加1.73kg/吨。 4.美国 2月28日，美国农业部(USDA)在2025年农业展望论坛上表示，预计美国2025/26榨季甜菜糖产量为535万短吨，与2024/25榨季一致，收割面积和其他参数（甜菜产量和蔗糖回收率）与近几年相比略有增加。 5.俄罗斯 俄罗斯农业部预计2025/26榨季糖用甜菜产量为4570万吨，较上一年度增加不到1%，预估区间介于4270~4870万吨；糖用甜菜种植面积将略有增加，预计为117.3万公顷，较去年增幅不到1%。部分糖厂仍在进行2024/25榨季甜菜糖生产工作，预计糖产量将达到630万吨。 三、总结与展望 从近期海内外食糖主产国公布的产销数据来看，当下北半球中印泰三国的制糖高峰已经落幕，其后市可供压榨的糖料数量逐步减少，最终的预期产出数据经过修正后也逐渐被盘面消化。前期受ICE3月合约天量交割事件的影响，原糖价格大幅回落并在18美分/磅附近，郑糖多空双方的博弈重心也从6000元/吨滑落至5900元/吨一线。短期国内基本面表现依然偏空，但盘面出现骤降的可能性也有限，交易上注意把控节奏，后市主要关注泰国糖浆进口禁令能否解除以及巴西新榨季初期的制糖表现。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。