《关注此轮降雨能否缓解旱情 郑糖远月上方仍存较强压力》

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2025年4月24日 农林畜 关注此轮降雨能否缓解旱情 研究员：李方磊从业资格证号：F03104461交易咨询证号：Z0021311联系方式：0371-65616145 郑糖远月上方仍存较强压力 摘要： 本年度3月中旬至4月中旬，我国大部分蔗区处于气温偏高但降水偏少的局面，部分地区面临严重的干旱问题。从我国甘蔗的生长周期来看，此阶段遭遇干旱会对宿根蔗的发株、春植蔗的种植及后续生长造成不利影响。根据中国天气网广西站发布报告显示，其预计广西未来30天大部分地区的气温较常年同期偏高0.1-0.5℃，桂东北地区偏高0.5-1.0℃。降水方面桂西北偏多1-3成，其余地区普遍偏少1-3成。 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号成文时间：2025年4月24日星期四 此外，根据蔗农所反映的情况来看，当前蔗区虽受干旱影响而导致出苗偏差，但大部分蔗芽依然存活，同时临近水源或补救积极的田地受损情况会相对较小。天气预报显示近期南方将有降雨出现，但此轮降雨能否实质性的缓解旱情仍需进一步观察。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 同时需要注意的是，从中长期视角来看，本榨季国内外食糖主产区糖料作物的种植面积呈扩张态势，全球糖市仍处熊市周期，全球经济衰退预期也或在一定程度上拖拽后市消费。而国内因为糖浆及预拌粉进口禁令使得供应端表现趋紧，这也是近期糖价外弱内强的主因之一。在此背景下，当前国内下方制糖成本线依然坚挺，上方则关注配额外进口成本所给予的压力，操作上建议高抛低吸为主，同时可关注9-1价差的做阔机会。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 正文： 一、国内蔗区干旱持续已久 甘蔗的生长周期大致分为五个阶段，即萌芽期、幼苗期、分蘖期、伸长期和成熟期。自去年四季度开始，国内蔗区便呈现少雨局面，但由于临近收割，整体影响有限。而随着2024/25榨季制糖期陆续结束，当前蔗区的干旱情况仍未得到有效缓解。4-5月正值春植蔗出苗关键期，由于干旱导致土壤含水率低，这对新榨季甘蔗的出苗率有着明显打压，部分地区已有缺苗断垄的情况出现。 从历年降雨量来看，今年一季度广西南宁、来宾、柳州和崇左四个甘蔗主产区一季度合计平均降雨量仅为28.2毫米，均处于近5年历史最低位。具体历史走势如下图所示： 从中央气象局公布的信息显示，当前广西大部分地区轻度缺墒。而在4月中旬广西土肥站节水科的土壤墒情简报中也提及全自治区农田墒情近半数不足至干旱，这也直接应证了当前的旱情确实对作物的生长形成了不利影响。好消息是，气象预报显示近期我国南方将迎来降雨，这或适当缓解蔗区干旱，而此轮干旱对产区的实际影响，或需等待五月末才能做出进一步研判。 格林大华期货研究院专题报告 二、国内即将步入纯销售期市场购销进程同比偏快 根据中国糖协公布数据显示，截至2025年3月底，全国食糖总产量约1075万吨，同比增加17万吨；累计销糖量约600万吨，同比增加126万吨；累计产销率55.79%，同比加快6.33个百分点。当前国内除云南地区外，其余地区均已收榨完毕。据云南糖网消息称，截至4月22日，云南省已有近半数制糖企业收榨，预计后市收榨进程将有所加快，国内2024/25榨季最终产糖量或在5月出炉。库存方面，截至3月末全国食糖工业库存合计475.21万吨，环比下降4.28%，同比下降1.79%，通常情况下国内食糖累库高峰会在3月出现，而今年则提前1个月。在增产背景下库存高点前移或与产区提前收榨和下游需求偏好有关，从而反映出市场整体购销进程偏快。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 数据来源：中国糖业协会格林大华期货研究院整理 三、进口减量较为明显替代品禁令效果显著 我国3月进口食糖6.92万吨，同比增加5.58万吨。1-3月累计进口食糖14.84万吨，同比减少105.48万吨，降幅87.67%；较近5年同期均值下降74.79万吨，降幅83.45%。而替代品方面，由于对泰国和越南的的进口禁令依然存在，一季度我国累计进口税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉13.02万吨，同比减少19.55万吨，降幅60.02%。 在缺少糖浆及预拌粉补充的情况下，本榨季国内食糖缺口的填补将更依赖于进口配额外原糖，这也意味着郑糖与原糖的价格走势将更加紧密。后市需着重关注巴西开榨后的制糖进程，若其供应预期能够得到较好兑现，原糖承压下行后将给予国内企业较好的点价机会，从而打开进口窗口。 四、总结与展望 在替代品进口禁令尚未解除和巴西产出前景仍需观察的背景下，短期国内糖价下方支撑依然坚挺，同时南方蔗区的长期干旱加剧市场的看涨氛围，导致前期郑糖期价走势偏强。在经历了本周一的大幅上涨后，盘面小幅回调后有所企稳，昨夜开盘后遭遇急跌，或已在反应此轮降雨所带来的利空影响。短期郑糖或以震荡走势为主，但是整体振幅或将有所加剧。同时需要注意的是，从长周期来看，海内外食糖主产区糖料作物的种植面积仍呈扩张态势，全球糖市也依然处在熊市周期。后市若巴西产区并未受到明显天气扰动，郑糖仍有概率在原糖带动下呈现偏弱走势。操作上建议整体仍建议维持高抛低吸思路，主力合约震荡区间参考5850-6050，同时关注9-1价差的做阔机会。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。