《关注此轮降雨能否缓解旱情 郑糖远月上方仍存较强压力》

国内蔗区干旱持续，市场即将步入纯销售期

核心观点：

• 我国大部分蔗区自去年四季度开始少雨，当前干旱对宿根蔗发株、春植蔗种植及生长造成不利影响，广西南宁、来宾、柳州和崇左一季度降雨量创近5年最低。
• 近期南方将迎来降雨，但能否实质性缓解旱情仍需观察，预计五月末才能评估实际影响。
• 国内即将步入纯销售期，市场购销进程同比偏快，2024/25榨季产销率55.79%，同比加快6.33个百分点，库存高点提前至3月。
• 进口减量明显，一季度食糖进口同比下降87.67%，糖浆及预拌粉因禁令同比减少60.02%。
• 替代品禁令效果显著，食糖缺口填补更依赖进口配额外原糖，郑糖与原糖价格走势将更紧密。

关键数据：

• 广西南宁、来宾、柳州和崇左一季度合计平均降雨量28.2毫米，近5年最低。
• 截至2025年3月底，全国食糖总产量约1075万吨，同比增加17万吨；累计销糖量约600万吨，同比增加126万吨。
• 截至3月末全国食糖工业库存475.21万吨，环比下降4.28%，同比下降1.79%。
• 3月进口食糖6.92万吨，同比增加5.58万吨；1-3月累计进口14.84万吨，同比减少105.48万吨。
• 1-3月累计进口税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉13.02万吨，同比减少19.55万吨。

研究结论：

• 短期国内糖价下方支撑坚挺，但南方长期干旱加剧看涨氛围，郑糖期价偏强后遇回调。
• 短期郑糖或以震荡走势为主，振幅加剧，主力合约震荡区间参考5850-6050。
• 长期来看，海内外食糖主产区种植面积扩张，全球糖市仍处熊市周期，若巴西产区未受扰动，郑糖或偏弱。
• 操作建议维持高抛低吸思路，关注9-1价差做阔机会。