中国科技的东升？——全球大类资产观察（2.17-3.2）
全球资产表现回顾
- 近两周全球主要资产涨跌幅：风险资产受美国经济疲软及关税政策不确定性扰动，除欧股外基本普跌。
- 欧股表现相对亮眼，主要受资金阶段性切换至低估值及俄乌冲突缓解的催化。
近期全球大类资产交易主线
- 股市：新兴市场及发达市场转跌；美股受经济疲软、特朗普政策不确定性等因素影响，纳指及标普连续两周下跌；欧股成为全球资金“再配置”青睐对象；新兴市场跌幅较大。
- 债券：长端国债利率下行，定价经济疲软及政策不确定性。
- 汇率：美元边际回落，欧元有所升值；日元受利率持续上行及基本面支撑进一步走强；人民币受益于美元回落小幅升值。
后续资产演绎方向研判
- 股票：美股震荡下跌，日股震荡，欧股震荡下跌，印股震荡下跌。
- 债券：美债收益率向下，日债收益率向上。
- 商品：原油低位震荡，黄金小幅回调，铜小幅震荡上升。
- 汇率：美元小幅震荡下行，日元震荡上行，人民币小幅升值，欧元小幅贬值。
股市
- 美股：“美国例外论”受到冲击，美股转跌；估值过贵下的预期回调，基本面疲软，滞胀担忧重燃；财报有喜有忧，美股科技牛市尚未结束。
- 日股：美股调整引发的日股跟跌。
- 欧股：全球资金“用脚投票”买欧洲，欧洲暂无利空因素，欧洲股市表现较好。
- 印股：经济阴霾下，印度股市持续下跌。
债市
- 美债：经济走弱+政策担忧，美债利率回落；美国经济数据下滑，市场对经济放缓存在担忧；特朗普政策反复扰动，市场避险情绪抬升。
商品
- 原油：特朗普政策叠加地缘缓和下，油价尚未摆脱低位震荡格局。
- 黄金：关税博弈仍是黄金上涨主线，短期内金价有调整风险，但长期仍将推升黄金走势。
- 铜：美元回落以及通胀预期抬升下，铜价边际回升，但持续上行动力不足。
汇率
- 美元：关税、地缘缓和以及经济放缓担忧下，美元持续回落。
- 日元：利率上行和基本面支撑推动日元走强。
- 人民币：美元回落下，人民币小幅升值。
- 欧元：对等关税延后以及俄乌冲突缓解预期下，欧元边际走强，但仍有较大贬值压力。
风险提示
- 特朗普政策不确定性；美国经济出现衰退；地缘政治风险；国内经济复苏节奏不及预期。
