食品饮料行业周报：政策积极，静待复苏

报告日期：2025年03月04日 食品饮料 政策积极，静待复苏 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持） 2025.2.17-2025.2.28申万食品饮料板块上涨1.86%，跑赢上证指数2.63pct，在31个申万一级行业中排名第四位，涨幅居前。提振消费是当前宏观经济政策发力的重心，大力支持居民增收，提升居民的消费能力和消费意愿，2025年预计货币政策以宽松为主，叠加各地消费券的发放，我们认为在扩大内需的积极政策导向下，食品饮料板块有望迎来好转，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：2025.2.17-2025.2.28申万白酒板块上涨2.14%，飞天茅台（散装）批价在2200元/瓶左右波动，飞天茅台（原装）批价从2250元/瓶波动下行20元/瓶至2230元/瓶，批价表现整体较平稳。根据酒业家发布的消息，2024年今世缘实现逆势增长，其中，V3营销增幅达30%，成为今世缘第4个大单品；一年来V6宴席举办近3000场，精准触达高端消费人群超50万人，销售额破亿元，增长72%，表现较好。我们认为白酒板块已回调较多，作为顺周期行业，中长期伴随居民消费提振，白酒行业有望迎来修复，当前行业估值处于历史较低位置，具备底部配置价值。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒。 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 相关阅读 大众品：【零食】盐津铺子拟在泰国设立全资子公司并投资建设泰国生产基地。本次项目投资金额约为21,995.40万元，公司拟以自有资金约106.38万元出资设立全资子公司盐津食品（泰国）有限公司（暂定名，以最终注册为准）作为本项目的实施主体，重点打造以魔芋、薯片等为核心产品的智能化生产基地，通过供应链布局进一步推动海外业务拓展。建议关注盐津铺子。【啤酒】珠江啤酒发布业绩快报，2024年，公司实现啤酒销量143.96万吨，同比增长2.62%；实现营业总收入57.31亿元，同比增长6.56%；利润总额、归母净利润、扣非后归母净利润分别为9.54亿元、8.13亿元和7.64亿元，分别同比增长28.90%、30.32%和37.17%，基本每股收益同比增长32.14%。2024年末资产总额、归属于上市公司股东的所有者权益分别为159.11亿元、105.12亿元，分别比2024年初增长9.60%、5.38%。伴随餐饮消费的复苏，啤酒板块有望复苏。建议关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、珠江啤酒（002461.SZ）。【乳品】截至2025年02月20日，生鲜乳价格为3.10元/公斤，同比下降13.90%，原奶价格下降加速上游过剩产能的出清。建议关注伊利股份（600887.SH）、新乳业（002946.SZ)。 《促消费政策积极，关注需求修复边际改善—食品饮料行业周报》2025.02.17《春节旺季消费边际改善，白酒动销符合预期—食品饮料行业周报》2025.02.11《社零数据环比改善，关注旺季需求变化—食品饮料行业周报》2025.01.22 请认真阅读文后免责条款 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（五粮液、新乳业、伊利股份、燕京啤酒、盐津铺子盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期，燕京啤酒、贵州茅台、珠江啤酒已发布2024年业绩，2024年EPS为实际值）。 内容目录 1一周市场行情...........................................................................................................................................12周内价格波动...........................................................................................................................................23行业要闻...................................................................................................................................................34重点上市公司公告...................................................................................................................................45周观点.......................................................................................................................................................56风险提示...................................................................................................................................................6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）............................................................................................1图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）........................................................................................1图3：食饮各子板块周涨幅前五（%）................................................................................................1图4：食饮各子板块周跌幅前五（%）................................................................................................1图5：飞天茅台批价（元）..................................................................................................................2图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）....................................................................................2图7：生鲜乳平均价（元/公斤）........................................................................................................2图8：大麦进口均价（万美元/吨）....................................................................................................2图9：白糖现货价（元/吨）................................................................................................................3图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）..................................................................................................3图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）..........................................................................................3图12：包材（聚酯瓶片）市场价（元/吨）......................................................................................3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测..........................................................................................................6 1一周市场行情 2025年02月17日--2025年02月28日，申万食品饮料指数涨跌幅为+1.86%，在申万一级行业中排名第4位，涨幅排名前三的行业分别为机械设备（+5.15%）、钢铁（+3.52%）和电力设备（+2.06%）。全部子行业涨跌幅分别为，其他酒类（+3.66%）、乳品（+3.26%）、肉制品（+2.95%）、烘焙食品（+2.49%）、零食（+2.48%）、白酒（+2.14%）、啤酒（+0.94%）、预加工食品（+0.84%）、调味品（-1.11%）、保健品（-1.55%）、软饮料（-2.06%），同期上证指数涨跌幅为-0.77%。个股方面，庄园牧场（+47.88%）、佳禾食品（+38.16%）、海融科技（+30.87%）涨幅居前；金达威（-6.00%）跌幅居前。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 截至2月28日，飞天茅台（散瓶）批价2200元/瓶，飞天茅台（原装）批价2230元/瓶。五粮液（八代）批价维持950元/瓶。国窖1573批价维持870元/瓶。 生鲜乳价格同比下跌，截至2025年02月20日，生鲜乳价格为3.10元/公斤，同比下降13.90%；2024年12月，大麦进口均价环比小幅上升为260美元/吨；2025年02月28日，白糖（一级）价格为6240元/吨，环比微升；2025年02月28日，豆粕价格为3729.14元/吨，环比微升；2025年02月28日，包材瓦楞纸出厂平均价3310元/吨；2025年02月28日，包材聚酯瓶片市场价为6240元/吨。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业要闻 【茅台召开部分省区茅台酒市场座谈会】 2月20至27日，茅台集团党委副书记、总经理王莉率队先后到浙江、上海、江苏、福建、广东、山东开展市场调研，并在杭州、上海、苏州、福州、深圳、青岛等地分别组织召开茅台酒市场座谈会。 会议认为，做好2025年乃至今后一段时期的市场工作，重点是聚焦信心、转型、触达三个关键词。2024年，茅台通过深入调研，梳理形成“两大体系”“4+6”的渠道布局，并进行了相应定位。要在产品的专业运营、 渠道的细分驱动政策，以及消费场景细分的专项支持等方面花大力气。 在渠道上，要围绕“4+6”的布局，进一步强化渠道协同，直营体系和社会体系“两条腿走路”，