【产业调研】生猪：山东生猪产业调研（二）

仔猪、⼆育：整体来看，2025年⼆育与仔猪调运规模 预 计 低 于 去 年 ， 受⽓温 偏 低 和 肥 标 价 差 缩⼩影响，⼆育进展缓慢，市场观望情绪浓厚。 冻品⼊库：调研区域周边屠宰场最近暂时没有主动⼊库的计划，普遍认为猪价仍有下⾏空间，预计猪价跌⾄7元/⽄以下⼊库意愿会⽐较强。 调研区域：⼭东省临沂市 >>>仔猪、⼆育调运商 <<< >>整体来看，2025年⼆育与仔猪调运规模预计低于去年，受⽓温偏低和肥标价差缩⼩影响，⼆育进展缓慢，市场观望情绪浓厚。 调运规模：去年⼆育+仔猪的调运量30万以上，客⼾群体主要是⼩型放养场和散养⼾。 2025年春节前，仔猪价格较低时，临沂地区放养公司锁定了⼀批仔猪，调运量较年后更⼤。年后⼭东地区⽓温偏低，散养⼾⼏乎未开始采购仔猪。 年后，湖南、浙江、江西等地区⼆育补栏较为集中。⼭东地区在300⽄以上⼤猪价格9元左右、标猪价格7.2-7.4元/⽄时，⼆育补了⼀批，⽬前陆续出栏，因标肥价差在缩⼩。⼭东近⼏天⼆育⼏乎处于停滞状态。受⽓温偏低影响，今年⼆育的猪腹泻率⾮常⾼，因此近期⼆育特点为短平快。 2.养殖群体⼼态 养仔猪和养⼆育的群体普遍认为猪价会下跌，都在观望猪价。⼆育今年已经上了⼀成左右，⼆育主要关注价格和天⽓，养殖⼾⼀⽅⾯等6.5-7块之间的价格，安全边际⾼；另⼀⽅⾯等天⽓暖和（避免腹泻）。 仔猪：临沂新增仔猪育肥的主要群体是饲料场，主要是饲料场销售压⼒⼤，与养殖场开展多种合作模式；其次是贸易商、原本的⺟猪养殖（量⼩⼾数多）。 ⼆育：养殖量和养殖⼾整体⽐去年少，因为去年养仔猪更赚钱，有部分⼆育⼾转向养仔猪，还有转向代养。 4.近期⾏情的讨论 肥标价差：年后全国都缺⼤肥，年前散⼾把猪都卖空了，导致过年的时候缺⼤肥，春节期间规模⼚放假，散⼾没有猪，肥猪有价没有量。未来肥标价差存在很多不确定，认为现在压栏的量还是有限，⼤肥的价差短时还会持续。 仔猪价格：年前透⽀了仔猪价格的上涨，仔猪的供应充⾜，除⾮标猪涨价，仔猪很难涨；能否掉价要看集团场的定价情况。价格预判：全年⽣猪价格波动在3元左右，认为上半年的⾼点已经出现。 >>>屠宰企业<<< >>周边屠宰场最近暂时没有主动⼊库的计划，普遍认为猪价仍有下⾏空间，预计猪价跌⾄7元/⽄以下⼊库意愿会⽐较强。 企业规模：中央储备⾁承储企业，冻品库容总量1.5w吨左右，当前库存3000吨（不含国储）。⽇屠宰量：近期屠宰量3000头/天（不含国储任务约2200-2300头/天），去年同期2500-260头/天。国储中标1000多吨，预计要做到4⽉底。 业务布局：鲜品以周边区域为主，少量浙江等南⽅区域，冻品销往全国。有深加⼯模块，布局电商渠道。 ⼊库⼼态：屠企对做冻品持观望态度，普遍认为猪价仍有下⾏空间，计划等猪价跌⾄7元/⽄以下再启动主动⼊库；若价格反复波动，则以鲜销为主，冷库保持低库存状态，周边企业普遍是这种⼼态。 成本考量：实际库存随⾏情灵活调整，低峰期库存约1000吨，⾼峰期可超1万吨。每头⽣猪宰杀成本在80元左右，会考虑宰杀规模的经济性。冻品库存占⽤资⾦压⼒较⼤。 屠宰体重：⽣猪体重以90-110和110-125kg两个体重段为主，分割⾁倾向⼩体重猪。 冻品轮转：冻⾁保质期18个⽉，实际周转周期不超过12个⽉，避免库存积压。市场抛储⼤部分都流⼊⻝品加⼯⼚，抛压不⼤。 >>>⽣猪调运<<< 仔猪市场动态：前⼏周苗猪市场“有价⽆市”，近期成交逐步增加，当前7kg仔猪成交价470-480元/头。养殖端观望情绪浓厚，普遍对后市缺乏信⼼，补栏积极性低，本地养殖端基本空栏状态。 ⼆育市场现状：⼆育体重以230-240⽄为主，但当前⼆育⼊场 量 极 低 ， 往 年⾼峰 时 段⽇交 易 40-50⻋，⽬前 仅 零 星⼏⻋。年后补栏的⼆育⼾基本需在本⽉完成出栏，当前以卖猪为 主 ， 新⼊场 极 少 。 倾 向 于 等 待 3⽉下 旬 猪 价 下 跌 后 再⼊场。 南⽅⼆育优势：标肥价差⾼、⽓温适宜、成本低，肥猪需求较好，⼆育条件优于北⽅。 卖怀孕⺟猪模式：⼭东今年年前和年后都有出现，产后卖⺟猪保留仔猪，但需要有配套的⺟猪场和保育场。 养殖群体：饲料⼚与放养公司合作模式养仔猪，来推动饲料销售，形成产业链联动。去年临沂地区⼆育盈利占⽐超80%，但今年盈利者普遍转向谨慎。 作者简介关壹麟中粮期货研究院农产品⾼级研究员交易咨询资格证号：Z0018177 张蔚中粮期货研究院农产品研究员从业资格证号：F03114065 ⻛险揭⽰ 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。