策略散户情绪逆势提升主动偏股基金仓位上调20250304

核心观点与关键数据

上周A股市场呈现回落态势，市场偏好转向顺周期与红利股。宏观及微观流动性双松，表现为央行公开市场净投放4300多亿元，货币市场短期利率回落，债市利率稳定。资金流向显示散户、公募基金及外资逆市加仓，而被动资金持续流出，特别是汇金重仓的ETF减量。

资金面分析

• 宏观流动性：央行公开市场净投放4300余亿元，逆回购和麻辣粉操作活跃；货币市场短期利率回落，中长期利率有所回升；债市利率债企稳，一年期和十年期国债收益率分别回落至1.47%和1.72%；信用债边际走弱，信用利差回升；外汇市场美债收益率下行，中美利差收窄至-252BP，人民币贬值至7.28。
• A股资金流动：可跟踪资金净流入152亿元，主要来自偏股基金新发强度提升及ETF净赎回规模收缩；散户活跃度显著提升，小单净流入2700多亿元；杠杆资金净流入126亿元，但规模回落；外资量能回升，北向成交热度增强，海外上市重仓A股的ETF净流入2.3亿美元，为去年11月以来最大规模。

基金与ETF资金流向

• 公募基金：偏股型新发份额明显扩大，约80%为科创相关被动基金；主动偏股型基金股票仓位显著回升，回升幅度超过1%。
• ETF资金流动：连续五周净流出，但上周净流出规模收缩至143亿元；宽基ETF全部被净赎回，行业主题ETF净申购活跃，如TMT、金融、地产等；科创50或科创100ETF净收回规模收缩至30亿元；机器人、人工智能、证券公司等ETF净流入规模较大。
• 汇金重仓ETF：上周流出规模超过200亿元。

中短线指标体系分析

• A股与港股分化：港股相对A股进一步超涨的概率低于5%。
• A股大小盘分化：小盘股中短期收益占优，进一步上行至极致区间的概率约为15%，预示收益分化可能均值回归。
• 微盘相对红利：超额收益可能阶段性收敛，进一步超涨至极致区间的概率仅5%。
• 市场短期走势指示性：中短线指标体系对市场短期走势的指示性较弱。