核心观点与市场动态
- 终端需求颓势显现：聚酯产业链终端需求疲软，聚酯负荷小幅提升至88.1%，但瓶片开工不振，受效益影响负荷不增反降，对聚酯负荷高点形成压制。织造、纱厂开工在订单冷清背景下后继乏力，需求悲观预期短期难以证伪。
- 供应端检修预期充分：近期扬子石化、陕煤渭化、新疆天盈等装置重启运行，海外装置科威特一套53万吨装置重启，乙二醇负荷微升至72.39%，仍处高位，后续富德等装置计划重启，预计负荷仍有小幅提高预期。
- 库存变化：华东港口库存至75.9万吨，环比减少3.7万吨，显性库存去库；但继交割后港口提货不佳，预计下期显性库存将累库5-7万吨左右。
关键数据与价格分析
- 乙二醇（MEG）：EG05收于4618元/吨，05基差+35，5-9月差收于-61。供应端检修预期充分，需求端负反馈压力短期有限，但瓶片库存及效益问题持续拖累聚酯开工上限。预计向下空间有限，短期关注需求端订单表现及成本端动态。
- 聚酯瓶片：瓶片期货盘面加工费继续围绕400元/吨波动，绝对价格跟随原料端下行。瓶片开工受效益影响负荷不增反降，预计仍将对聚酯负荷高点有所压制。
- 其他关键价格：布伦特原油71.6美元/桶，石脑油CFR日本659.8美元/吨，PX01合约6976元/吨，TA01合约4912元/吨，PTA内盘现货4890元/吨，POY价格参考7150元/吨，FDY价格参考7500元/吨，DTY价格参考8400元/吨。
研究结论
- 乙二醇整体格局尚可：受下游需求预期转弱及成本端原油走弱影响，乙二醇近期走势以震荡下行为主，但向下空间有限。短期主要关注需求端终端订单表现及成本端动态。
- 聚酯瓶片：加工费在400元/吨下方支撑作用较强，绝对价格主要以跟随原料端波动为主。瓶片库存压力及效益问题将持续影响聚酯开工上限。
